| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月16日 16:32 |
作者： |
刘彦奇 |
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事件：
日本9.0级特大地震并引起海啸给日本造成重大的损失，随后引发福岛核电站核泄漏核爆炸事件。距离福岛较近的地区生活生产活动受到重大影响。本次大地震导致日本震中附近钢铁、汽车、造船等产业大面积停工，从而引发对日本本土的其他制造业生产能力的担忧。
1.强震发生在日本最大工业区的东北区域，该地区钢铁产量占日本全国比重约为20%多
日本有5大工业区，即京滨工业区、阪神工业区、中京工业区、北九州工业区和濑户内海工业区。前4个在战前就已形成，在新形成的工业区中，规模最大的是濑户内海工业区。除前述的5个大工业区外，在战后，还形成了9个中小工业区，即北海道、八户、常磬、鹿岛、东海、关东内陆、北陆、大分和有明海沿岸工业区（见后面附文，日本工业区介绍）。
京滨工业区位于东京湾沿岸，它以东京都和横滨市为核心，以关东平原为腹地。战后，京滨工业区在原有的工业基础上取得了迅速发展，工业区范围显著扩大。京滨工业区的半径已经超过50公里，并且还在向半径为100公里的周围地带延伸，形成了日本最大的工业区。
京滨工业区钢铁产量占日本全国比重约为20%多。统计显示，1990年京滨工业区制造业产值约占全国制造业总产值的1/4，其中机械工业占全国机械工业总产值的26.9%，印刷出版业比重为53.9%，化学工业占全国比重为28.7%，食品工业比重为19.8%、金属制品为23.2%，钢铁工业为21.8%。2011年日本钢铁工业粗钢总产量为1.10亿吨（表1），因此，估计京滨工业区粗钢产量约2200万吨以上，月产量约183万吨左右。
2.我国对日本钢材出口和从日本进口钢材差别较大，影响主要集中在厚板、热轧宽幅带钢、冷轧宽幅带钢、电工钢板、镀锌钢板、特殊钢
我国2010年从日本进口钢材751万吨，但只向日本出口147万吨，进口量占我国钢材总产量的比重不到1%（含重复材）。进口主要集中在厚板、热轧宽幅带钢、冷轧宽幅带钢、电工钢板、镀锌钢板和特殊钢，整体占我国对应钢材种类产量比例不大（表2、表3），但由于进口的都是高档或者国内短缺的那部分钢材产品，因此实际占小类的比例更大。比如冷轧宽幅带钢和镀锌钢板，应该主要是集中在汽车板和家电板，而不是一般工业用的普通冷轧板。
从2011年我国钢材总体进口情况看，从日本进口钢材量占我国钢材进口总量的比例高达45.73%，占比很高。细分看，从日本进口的钢材，上述厚板、热轧宽幅带钢、冷轧宽幅带钢、电工钢板、镀锌钢板，包括特殊钢，分别占我国对应进口钢材种类的比例均高达40%以上。其中厚板占比为73.54%，热轧宽幅带钢占比为78.69%，特钢占比为51.18%。我们认为半年内日本相应企业即可恢复生产，因此半年内，我们相应钢材品种的企业可能会订单增加，比如宝钢股份、部分高档中厚板企业、硅钢企业和特钢企业。
这里需要说明三点，第一，日本钢企停产的时候下游汽车造船等也会停产；第二，我们并不清楚日本向我国出口钢材的钢厂集中在哪个工业区，各个钢企对我国的钢材出口量是多少；第三，从日本进口的厚板品种，应该包括我国统计口径上的特厚板、厚板和中板，因为2010年我国统计口径特厚板进口4万吨，厚板进口24万吨，中板进口92万吨，而按照日本口径，我们2010年单单从日本进口厚板就达到88万吨，显然，这个厚板的口径应该包括我们的特厚板、厚板和中板。
2010年日本废钢利用率超过25%，也就是由铁矿石提供的铁水占比约为75%。假如各个钢企均采用这个平均废钢率，且该地区年产2200万吨粗钢，则2010年该地区总共需要2640万吨铁矿石。假如该地区钢厂全部停产半年，则影响铁矿石需求1320万吨。日本铁矿石全部进口，2010年全球铁矿石海运量约为10亿吨，年占比1.32%左右，半年占比2.64%。因此我们认为短期内对矿石是个利空，但中期看，随着灾后重建的展开，可能会使得铁矿石需求更加旺盛。此外，对废钢也有类似影响，并进一步波及到国际市场。
4.连锁反应京滨工业区对其它地区（包括国外）的钢材供应对中断，其它地区（包括国外）对京滨工业区的钢材供应也会中断，这可能会造成日本国内和国际市场的短期波动。
5.风险提示：文中对日本钢企停产范围、时间和停产钢企对我们钢材出口情况只是估计或者假设。
（具体内容请见附件）
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