| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年03月04日 15:10 |
作者： |
刘都* |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点
三年来增长最快的一个月：2011年1月全行业电信服务收入同比增长9.7% (是2008年以来增长最快的一个月)，这表明，3G业务的推出以及宽带互联网的渗透率提高使得消费者的电信相关支出再次加速上升；
移动业务收入增长13.9%：这主要是由于移动用户净增数量创1,080万户的新高，且更为重要的是，平均每户收入保持在去年同期58元/月的水平。净增用户中43%是数据使用量较大、平均每户收入较高的3G用户，这也是移动业务收入增长强劲的原因之一。平均每分钟收入仅下降3%也表明价格竞争仍处于良性水平，但我们需要格外关注手机补贴；
固话业务收入增长1.6%：我们惊讶的看到，尽管固话业务通话流量下降了18%，但固话业务收入却止跌回升。宽带渗透率提高以及光纤网络升级使得宽带用户净增数量增加且平均每户收入提高，这可能是推动固话业务收入增长的动力。
评级及推荐
中国电信：中国电信仍是我们在国内电信板块中的首选股票。我们的目标价5.57港币显示股价还有24%的上涨空间。我们预计，在普遍期待的iPad2上市及其他EV-DO智能手机的拉动下，2月和3月中国电信的净增用户数将分别达到280万和320万，到3月底，中国电信的移动用户总数将达到1亿；
京信通讯：目前，京信通讯是我们在电信设备制造商中的首选股票，因为中兴通讯和中国通信服务的表现均已超越大市并接近我们的目标价。我们认为，市场低估了新增WiFi项目的收入潜力以及公司在销售方面的能力（其较大的2G安装基数将有助于提升销售）。
（具体内容请见附件）
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