| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月22日 14:11 |
作者： |
张志鹏 |
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投资要点
创单月销量历史新高
1月国内汽车销售189.44万辆，同比和环比增速分别为13.81%和13.67%，销量创月度历史新高。但同时1月产量较销量少了近10万辆，与上年12月产大于销(约19万辆)的情况相反，表明企业在加速消化节前储备的库存。
政策调控效应开始显现
随着购置税优惠等鼓励消费政策的退出，汽车行业的反应也开始明朗。1月，1.6L及以下排量乘用车销售107.91万辆，同比增长14.67%，增速较乘用车整体和1.6-2.0L排量车型分别低了1.5个和11.02个百分点。
SUV和MPV增速领先表现符合预期
1月SUV和MPV分别实现销量14.85万和4.72万辆，同比增速分别为57.21%和20.46%，领先行业整体。在我们的《2011年汽车行业投资策略》报告中，我们已经明确指出SUV和MPV将成为表现最好的细分行业，并且SUV将好于MPV。判断的理由仍然是SUV产品契合了一二线城市“购第二辆车”的需求，其消费属性与中高级轿车相近，家用型MPV需求激增与城市型SUV市场火爆的逻辑类似，两者都顺应了消费升级中人们对于产品舒适性和差异性的要求。
3月将是市场预期时间窗
由于存在去年末厂商转移销量的可能，仅凭1月数据难以准确评估全年行业的销量，而2月又存在春节长假因素，所以我们认为3月份的销量数据将决定市场对行业全年的预期。
维持行业中性评级
目前汽车整车和零部件的市盈率(对2010年)分别为16倍和23倍，上市公司股价在经历了估值修复带来的短暂强势后将重归平静，维持行业的中性评级。在年度策略报告中，我们对整车细分行业投资机会的推荐顺序是“客车>SUV、MPV>轿车>重卡”，宇通和金龙等客车股的纷纷创新高已部分验证了我们的观点。后期我们仍然看好客车公司的稳定性在行业调整年对资本市场的吸引力，同时维持重组、新能源汽车、优质零部件和细分行业龙头等四条选股主线的观点。
风险提示：
1、2、3月销量数据超预期恶化；
2、A股系统性风险。
（具体内容请见附件）
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