| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年01月27日 14:47 |
作者： |
赵军胜 |
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撰写时间： |
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事件描述：
近期四家装修装饰上市公司陆续公布了股权激励草案、合作协议、非公开发行预案等，我们对其进行了整理，并通过对比将其对上市公司的影响进行了简要的分析；另外，目前正是高送转预期较为火热的时期，大家纷纷对各上市公司的送转行情进行预测并寻找投资机会，我们针对四家装修装饰上市公司的情况对其进行分析，预测高送转的可能性。
评论：
1、与恒大合作，外部因素助成长11月底，金螳螂、亚厦股份、广田股份纷纷公布了与恒大地产的合作公告。年将分别给两家公司安排30亿元、40亿元的合同量，而按照另一个条件的约束，预计2011年、2012年两家公司住宅精装修业务最大收入将分别为33.33亿元、44.44亿元。
金螳螂业务一直以公装为主，逐渐进入精装领域，近几年更是逐步形成了“大装饰”产业链，我们预计在公装业务维持较快增速的情况下，再加上与恒大地产的合作协议，2011年、2012年公司的收入将出现较大幅度的上涨。
亚厦股份的主要业务包括公共建筑装饰、住宅精装修和建筑幕墙，其中住宅精装修的占比逐年增加，由于该业务未来市场空间较大，逐渐成为公司重点发展的业务。2008年、2009年公司住宅精装修业务的收入占比分别为20.03%、26.95%，公司计划未来三项业务的收入占比达到4:3:3。我们认为此次与恒大地产的合作，将极大的扩充公司住宅精装修业务的收入、利润及其占比情况，2011年、2012年住宅精装修业务很有可能成为公司的第一大收入来源。按照协议的要求及几项业务的收入占比，我们预计2011年、2012年公司将分别实现收入约80亿元、110亿元，收入将分别同比增长约85%、42%。
恒大地产一直是广田股份的最大客户，2007-2009年收入占比分别为22.71%、38.15%、36.83%。此次的合作协议，相对于其他两家公司广田股份受到了更多的优待。恒大地产承诺2011-2013年将分别给广田股份安排35亿元、45亿元、55亿元的业务量，按照另一个约束条款的规定，预计未来三年公司住宅精装修业务的最大收入将分别为38.89亿元、50亿元、61.11亿元。目前广田股份主要业务为公共建筑装饰和住宅精装修，2009年两项业务的收入占比分别为58.63%、39.67%，住宅精装修一直是公司发展的重点，预计未来该业务的占比将逐渐增加。预计2011年、2012年公司收入将分别达到约70亿元、100亿元，分别同比增长80%、42%。
（具体内容请见附件）
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