| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月18日 14:12 |
作者： |
刘建刚 |
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事件：在市场和政府行为双驱动下，并购重组在未来一段时间仍会是钢铁行业的主旋律之一。河北钢铁集团自2010年11月11日期陆续收编了12家河北民营企业，掀起了新一轮的区域性行业重组。为此我们于近期走访了河北钢铁行业相关单位，包括河北钢铁，河北钢协，唐山市政府相关机构，以及部分民营企业，我们的主要调研结论为：
以“渐进式股权融合”方式推进的河北钢铁和民营钢企的并购重组正有序推进，整合后河北钢铁产能规模已跃升为全国第一。
目前来看，“渐进式股权融合”是重组方和被重组方谨慎推进重组的一种折中方案。表面上看，该方案给市场传递一种民营企业为规避政策风险而寻求庇护的信号，但在实际操作层面上，这种模式符合国企民企的不同经营机制和利益诉求，在实际操作中可行性高，同时也为后续深度整合提供时间和政策空间。
民营钢企主动希望重组是本次重组的一个特点，结构转型和节能减排压力将持续推升民营钢企重组意愿，地方政府整合压力适度减缓，未来整合深度有望加强。十二五期间河北省政府规划有冶炼能力的钢铁企业从目前的88家减少到10家左右; 目前河北钢铁行业的渐进式股权整合仍处在初期阶段，但我们认为无论从中央或河北政府层面都将持续深化钢铁行业整合，同时结构转型等深层次因素有望使得政策保持持续性和一贯性，我们依然看好行业重组带来有利因素，维持对行业“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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