| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:46 |
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从2011年1月1日开始，地产板块反弹涨幅达6%，但是在周末重庆高端房产税确定出台的消息影响下，地产股本周一行业指数回调-2.19%。我们认为这反映了市场对地产股的信心并不是很充分，市场对地产股的分歧仍然较大。我们的观点是：市场犹豫中（出于对政策调控的担忧），地产股存在阶段性机会，等待利空出尽的时机。维持推荐估值低，业绩确定的冠城大通、滨江集团、首开股份。
（1）2010年全年土地出让金2.7万亿，同比增长70%，土地供应增加成主要原因（下文）。2011年前2周样本16个城市整体成交同比增长2.7%，实体成交较为平稳。成交价格保持平稳（下文）。土地增加，平抑房价，成交稳定，财政稳定。我们认为这是中央较为乐意见到的调控效果，如果2011年延续，意味着政策调控的风险在减小。
（2）全国流动性收紧或将在下半年，而由于去年底销售回笼了部分资金，目前开发商的资金状况还算良好。另由于一季度信贷的冲动，上半年资金的状况不会太差。
（3）元旦期间新闻报道“中央和地产对房产税的分歧”，引发房产税推出延后的猜想，由此上周末重庆、上海房产税试点方案通过的消息显得相对突然。然而房产税的开征在年前就基本在预期之中，是在一季度还是二季度，似乎也只是波动的理由而已。我们认为，房地产税试点的细则超出预期的可能性不大（下文分析）。因此有可能成为地产股阶段性行情的导火索。然而细则如何，同样也会成为股价波动的理由。
（具体内容请见附件）
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