| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月06日 13:52 |
作者： |
苏雪晶 |
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12月地产股如我们所料开始了估值修复的反弹，很多投资者并不了解为什么一向谨慎的我们会在这个时间点建议参与地产股反弹，我们还是在这里解释一下。首先本次反弹幅度我们认为可能会决定未来整体住宅地产的估值水平，我们预计在动态13PE上下波动。所以幅度可能是相对去年几次反弹来讲比较明显；其次反弹时间仍按照我们逻辑属于通胀预期判断点，预计春节后才能体现出变化来，所以我们仍建议此前积极参与反弹。
而不少参与本次反弹的可能又有新苦恼，就是何时再选择离场，我们也还是建议继续观察通胀变化。去年12月最后一次加息应超出不少人预期，既反映了通胀的压力有多明显又反映了政府可能会比市场想象的聪明。我们预期该来的严重通胀迟早是要来的，但也许要晚于大家预期，拿捏好这个尺度，也许就是本次参与反弹的不二法则。
市场成交方面，12月份，北京网上期房签约面积约145.83万平米，环比上升40.50%，同比降幅12.79%；上海一手住宅成交约182.98万平米，同比降幅20.19%，环比上涨11.02%；广州成交量又随着全国的大势反弹上升，一手住宅成交76.84万平米，同比降幅17.04%，环比上升28.17%；深圳一手房成交38.39万平米，同比上涨1.54%，环比上涨68.09%，随着一线城市量价齐升，二线城市成交量同样集体放量上涨。
土地市场方面，12月份，我们所跟踪的这八个城市中，多数地区住宅用地出让面积出现跳跃式提升。北京本月又突破上月的出让面积，以232.23万平方米的总面积创下新高，环比增幅达61.61%。武汉形成历史性高位，出让面积达347.45万平方米，环比增幅为839.14%，重庆本月也形成09年10月以来的最高值，环比增幅达255.63%，其他城市都有所上涨，并处于年均水平以上，开发商拿地情绪十分高涨，12月份各地“地王”频出。
正如我们之前所预期，在长时间处于低估状态后，12月地产股出现了反弹，尤其是传统性住宅企业也有了积极的表现，因此本月组合跑赢指数。地产+X如期调整，而我们配置的旅游商业地产大放异彩，下月我们仍然提高了住宅的比重，积极参与地产反弹。
（具体内容请见附件）
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