| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月22日 13:56 |
作者： |
张宇;张志鹏 |
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撰写时间： |
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主要事件
国家发改委发布关于提高成品油价格的通知，自2010年12月22日零时起，汽、柴油供应价格每吨分别提高310元和300元，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨7,730元和6,980元。
点评与建议
对全行业而言，油价上涨将产生负面影响
油价主要通过使用成本和生产成本两个路径来影响汽车行业，价格上涨将使得汽车的使用成本以及制造成本都有相应的增长，从而在需求和成本两方面都行业的盈利构成负面影响。但考虑到居民收入的持续增长和极强的消费潜力，我们判断影响程度有限。
成本敏感度差异决定乘用车影响程度
小排量轿车的消费者对于汽车使用成本的变化更为敏感，所以尽管小排量轿车有油耗低的天然优势，但受制于较弱的技术含量和舒适性，仍将难以吸引高端轿车潜在消费者的需求下移。按受油价上调负面影响程度的深浅排序如下：经济型SUV>经济型轿车>城市型SUV>紧凑型轿车>中级轿车>大型SUV高级轿车和豪华车。
将加速商用车向两端发展的进程
由于产品属性的差异，商用车用户的成本转嫁能力往往较之乘用车更强，运营企业可以通过提高运价来抵消油价上涨的影响。从对商用车的长远影响看，油价上涨将加强卡车和客车向高端化和大型化演变的趋势。由于在运输效率与灵活度方面的弱势，未来中型客、货车的份额将进一步被两端车型蚕食。
行业评级不变
在我们的汽车行业2011年投资策略报告中已经考虑了油价上涨的因素，因此依然维持行业“中性”和“明年行业销量增长10%、盈利增长15%”的评级和判断。
（具体内容请见附件）
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