| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年12月15日 14:15 |
作者： |
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投资要点：
2010年医药行业回顾：金融危机过后，国际采购商去库存化，我国医药行业盈利状况逐渐好转。由于2009年上半年基数较低，而2010年上半年医药行业收入、利润快速回复增速较高，2010年四个季度收入、利润增速呈现前高后低走势。子行业走势分化，中受出口影响较大的化学原料药制造和化学药品制剂制造行业利润增速逐季放缓趋势尤为明显，而中药饮片加工、中成药制造、生物、生化制品制造利润增速逐季变化趋势并不明显。预计2010年行业全年利润增速会保持在30%左右。
长期处于景气周期。全球药品场市场规模持续增长，国际重磅专利药到期高峰来临，新兴国家市场迎来发展良机。我国庞大的人口基数及老龄化趋势保证需求增量，城镇化进程加快、人民生活水平提高带来消费升级。新医改政策实施，医保扩容更带来医药市场的需求增加，我国医药行业“黄金十年”正开端。在宏观大环境不变的情况下，医药行业收入、利润的继续可以保证持续平稳增长，是兼具防守和进攻性的良好标的。“十二五”规划即将出台，有利于医药行业的长远发展，我们继续维持对医药行业“增持”的投资评级。
对行情走势的预判。2011大盘将继续箱体震荡格局，医药股走势仍将好于大盘。但短期面临较大估值压力。预计医药股年度一季度上涨动力主要为“十二五”规划等利好政策的刺激。政策密集期过后，医药股上涨动力不足，可能面临相对回调，随大盘上涨估值得到相对修复。随公司业绩的确定，下半年走势可能好于上半年。
个股推荐：相对看好具独家品种的中药现代化企业，建议关注天士力、中恒集团、益佰制药；研发实力强劲，多个新药获批及国际化升级的恒瑞医药；医药流通整合加速的上海医药；反倾销带来市场份额提升的星湖科技。
（具体内容请见附件）
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