| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年12月15日 14:13 |
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投资要点：
货币政策紧缩和市场对于银行以地方融资平台贷款为代表的资产质量风险的担忧压制银行股表现，银行估值对此负面因素反应过度，存在修复要求，增量资金将成修复推动力量。
银行当前面临的地方融资平台贷款问题正在逐步化解，拨贷比新规促进提升银行的抗风险能力，引导银行的基本面朝更加良好的方向发展，上市银行再融资带来的压力已集中释放，银行基本面预期正逐步改善。
通胀预期下存在居民资金通过保险和基金进入银行板块的可能。投资收益增加、保费收入增长带动保险公司资产总额增长，庞大增量资金有待寻找可容性大并且兼顾安全和收益的载体。基金对银行股低配幅度，为单季最大，有加仓空间。
银行估值偏低，分红稳定，历史业绩良好，流通市值庞大，满足保险资金和基金的资产配置需求特征。
中国开始加息，反映出政府对经济形势的判断好于市场此前的担忧，同时没有非对称加息的操作手法也好于市场此前担心息差会收窄的预期。另外，中国经济因主动放慢增速和加大结构调整的力度，将获得更健康的发展，同时进入的温和通胀期也将带动资金逐步流向以银行为代表的大盘股，综上，因此我们预计银行股的估值将得到修复，维持对银行股增持的投资评级。
如果从规模扩张迅速以及息差回升带来业绩增长较快的角度，我们建议投资者关注华夏银行和宁波银行，从2010年业务结构调整有力，明年业绩有望保持较快增长的角度，我们建议关注浦发银行和兴业银行。
（具体内容请见附件）
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