| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月27日 15:08 |
作者： |
徐敏锋 |
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报告关键要素：
因应对国庆长假等因素影响，9月向来是批发销量小高峰。今年9月销量也如预期中增长。
投资要点：
9月汽车销量为155.67万辆，环比增长17.73％，同比增长16.89％，产量为159.29万辆，环比增长24.69％，同比增长16.94％。节能产品补贴政策和购置税优惠政策，对乘用车销量提升有重大作用。商用车在经历较大幅度的低迷后形势有所好转。
1-8月汽车工业重点企业营业收入为13650亿元，同比增长51.28％，利润总额为1396亿元，同比增长111.17％。8月重点企业毛利率为17.71％，与上月持平；税前利润率为9.53％，比上月下降0.22个百分点，运行在9%-10%区间内，表明目前汽车行业整体盈利能力仍处于较高水平。
9月份轿车销量为85.07万辆，环比增长19.71％，同比增长15.81％。其中1.6L以下轿车销量为59.72万辆，其销量比例为70.20％，环比下降0.59个百分点。预计年末在两个政策双重作用下，上述比例还会继续回升。其中1.0L以下车型销量比例为7.72%，达到今年以来的新高，主要是部分新车型上市销量开始放量。
9月中重卡销量为9.36万辆，环比回升12.90％，同比增长5.84％。虽然中重卡销量环比开始回升，但同比增速继续下降，因去年中重卡行业处于景气上行周期。
截止2010年10月25日A股汽车板块重点公司2010－2011年平均动态市盈率分别为18.47倍和16.14倍。我们继续看好轿车行业的景气上升，建议继续关注上海汽车、江淮汽车等；看好客车行业的旺季销售情况，建议关注宇通客车；以及汽车服务业的长期投资机会，建议关注中大股份等。
风险提示：（1）汽车销量达不到预期，行业竞争加剧；（2）汽车和原材料价格波动；（3）政策调整；（4）海外市场贸易保护主义加剧。
（具体内容请见附件）
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