| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月22日 14:33 |
作者： |
刘杰;刘金钵 |
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撰写时间： |
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事件
时隔34个月，央行再次加息。中国人民银行10月19日晚宣布，自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这也是金融危机之后，中国首次加息。
根据此次加息方案，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未调整外，其他各档次存贷款基准利率均相应调整。
点评
我们认为央行此次加息对汽车行业的影响体现在三个方面：
终端需求方面：通过汽车信贷购车成本上升，但由于通过消费信贷购车比例不大（目前该比例还不到10%），且汽车消费贷款还贷周期相对较短，总体来看，对汽车需求影响有限。加息对消费者的影响主要体现在心理层面上。
经销商方面：汽车经销商的营运成本进一步增加，一方面因为汽车经销商的财务费用支出增加，另一方面是因为如果经销商的库存不能及时销售释放，这部分资金将被套牢，导致库存成本提高，资金压力加大，综合以上两点，我们认为加息对汽车经销商的运营成本有所增加。
生产企业方面：此次加息使得汽车生产企业的财务费用上升，对盈利造成负面影响，目前汽车类上市公司的平均资产负债率达到58.73%，由于此次加息幅度较小，造成上市公司的利息支出上升幅度不大，但不排除国家后续有继续加息的可能。综合来看，此次加息对汽车行业上市公司的财务费用有负面影响，企业运营成本有一定程度增加。
长远来看，我们认为央行此次加息对汽车行业是利大于弊。首先，加息使得汽车生产企业和经销企业还贷成本加大，资金链条趋于紧张，这样能加速行业优胜劣汰的进程，有利于促进汽车产业结构的优化升级；其次，加息将在规范行业，促进行业可持续发展方面产生一定的积极作用。
我们维持对汽车行业的“增持”评级。总体来看，此次加息短期对汽车行业有一定的负面影响，但长远来看，将优化产业结构。根据国家去年公布的汽车产业调整和振兴规划，到2011年，国家将通过兼并重组，形成2－3家产销规模超过200万辆的大型汽车企业集团，4－5家产销规模超过100万辆的汽车企业集团，产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少到10家以内。因此我们重点推荐汽车行业内的龙头企业：如：上海汽车等。
（具体内容请见附件）
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