| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月15日 13:50 |
作者： |
廖振华;裘孝锋;李荣耀;张啸伟 |
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本篇报告对全球及我国的产业用纺织品和涤纶工业丝行业的供给、需求、变化趋势和技术难点等进行了详细介绍，重点讨论了涤纶工业丝下游主要下游的发展趋势、其对涤纶工业丝行业的拉动作用、我国涤纶工业丝行业的竞争格局和企业竞争力所在，并分析和推荐相关上市公司海利得和尤夫股份。
产业用纺织品行业前景广阔，市场前景广阔。产业用纺织品技术含量高，用途广，属于高附加值新兴工业，符合我国产业升级的大趋势，其在全球纺织品市场平均产比30%，美国已达42%，而我国不到20%，而城市化、工业化和新兴产业的发展都与产业用纺织品密不可分，近5年我国产业用纺织品增速18.6%，我们预计15%以上的高增长可持续。
我国涤纶工业丝行业需求高增长。涤纶工业丝综合性价比优异，且性能仍在不断改进，不仅主要下游行业需求高速增长，且仍在许多行业中不断替代传统材料，近五年消费量增速高达22%。
全球产能转移使我国涤纶工业丝行业大发展，但国内外高品质差别化产能结构性不足。由于欧美等国高劳动力成本和市场萎缩，而我国劳动力优势和生产效率的后发优势明显，承接了全球产能转移，涤纶工业丝产能、产量已达全球一半，近五年产量增速达17.5%，但受制于技术壁垒，以高模低收缩丝、超低收缩丝为代表的高品质差别化丝的产能不足，而大量扩能的普通丝要改造为高附加值差别化丝设备的难度很大。
设备和工艺改造能力、高品质差别化产的研发、制造能力和一体化程度是企业核心竞争优势，涤纶工业丝设备和完整工艺包被国外少数企业控制，且更新速度极快，缺乏设备和工艺改造能力的企业竞争力难以持续且投入过大，具备二次开发能力企业将保持竞争力，高品质差别化企业能开辟蓝海，由于对原料品质要求高且涤纶帘子布等下游产能有缺口，具备上述特征的企业竞争力持久。
首次给予海利得“强烈推荐-A”的评级，目标价25元。公司差别化率最高，HMLS丝具全球竞争力，安全带、安全气囊丝前景广，在欧盟反倾销唯一初裁0关税彰显先进管理水平，正向下游拓展至短缺的帘子布行业，具国际级领导企业潜质，预测10~12年EPS0.60、0.94和1.37元，目标价看到25元。
首次给予尤夫股份“强烈推荐-A”的评级，目标价25元。公司据海水丝、超低收缩丝显示出强劲的差别化产品技术实力，并打造精英团队向帘子布行业进军，未来2年新产能密集投放，10~12年EPS00.36、0.92和1.16元。
风险提示：行业景气显著下滑，涤纶工业丝价格大幅下跌
（具体内容请见附件）
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