| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月09日 14:44 |
作者： |
毛伟 |
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投资要点
化工行业综述：2010年上半年，我们统计的15个细分行业131家化工行业上市公司共实现销售收入1.12万亿元，同比增长69.01%；归属于母公司所有者净利润467.8亿元，同比增长12.25%。细分行业中，营业收入位列前三的是石油化工、化学纤维和氮肥；净利润位列前三的是石油化工、钾肥和化工新材料。化工行业在恢复性高增长后，2季度化工行业利润环比增长20.13%，增速放缓。
盈利能力略有下降。上半年化工行业毛利率18.24%，同比下降了7.55个百分点；净利润率4.5%，同比下降4.61个百分点。化纤、新材料、纯碱、氮肥等大部分子行业毛利率小幅提升。由于油价上涨推动成本提升，石化子行业盈利下滑，毛利率同比下降8.83个百分点；纺织化学品、涂料油漆等子行业毛利也有所下降。钾肥净利润率同比降幅较大，但仍维持较高水平；纯碱、氯碱等基础化学品盈利依然低迷。与去年同期相比，大部分子行业期间费用率有所下降。上半年，化工行业期间费用率为5.26%，同比下降2.28个百分点。
经营性现金流减少。131家上市公司2010年上半年的经营活动净现金流同比减少40.6%，只有纯碱和钾肥两个子行业现金流有所改善，其余子行业现金流净额均同比下降。
存货普遍增加。上半年化工上市公司库存普遍增长，这一方面由于产品需求不旺，另一方面也由于原材料和产成品价格提升。存货增长较多的子行业为化纤、纺织化学品、新材料和氮肥。
偿债能力稳定。上半年化工上市公司资产负债率同比略有下降。多数子行业偿债能力平稳；油漆涂料行业由于发行新股较多，资产负债率下降27.71个百分点。
（具体内容请见附件）
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