| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月28日 15:41 |
作者： |
叶洮 |
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风电叶片门槛渐低易进入 市场供应日趋充盈
据慧聪报道，过去，风电叶片比较紧缺。但风电产业发展很快，这一状况早已改变。一两年前，或许还会考虑对风电叶片行业给予扶持，但现在风电叶片企业已经呈现遍地开花之势。在风电的主要零部件当中，叶片的门槛相对较低，由于过去几年供需偏紧、盈利较好，导致诸多企业进入叶片生产领域，除了整机厂自建的叶片厂之外，新进入的企业如雨后春笋,随着供需紧张形势的缓解，叶片行业将经历从纷乱到寡头、从短缺到均衡、从暴利到薄利的过程，市场将形成数个1000套以上规模的寡头。今年将是风电叶片行业洗牌与集中度提高的开始。由于叶片制造行业技术门槛不高，后发厂商大部分从国外买来许可证，半年之内就可以形成产能，为了抢占市场份额，这些企业只能靠打价格战来恶性竞争。企业数量迅速扩张的背后，是叶片的供不应求和高利润率。目前风电叶片行业的平均利润率超过10%，但叶片仍处于供不应求的状态。风电叶片行业已经进入整合期。
未来的叶片行业竞争格局要求厂商规模扩大、成本降低、在技术上保持一定优势。有规模、有技术基础、成本控制能力好，才能笑到最后。就成本控制而言，运输成本是风电叶片成本的一大块。叶片厂不仅需要进行规模化量产，还要将生产场地尽可能接近风能市场以减少庞大的运输开支。而智能风机叶片也将打造风力发电新未来。
点评：目前风电设备零部件的供应已比较充足，整机生产商的充分竞争已在风电机组价格上得到一定的体现。未来整机价格和整机商的利润水平将趋稳定，通过对供应链的积极管理，竞争将会传导至零部件供应商。两者的毛利差距会缩小，最终使风电成本在中短期内能做最后一波冲刺。
2010年二季度全球光伏市场季增54%
根据Solarbuzz报告，虽然今年初光伏市场不佳，不过第二季度全球光伏市场大幅成长至3.82GW，季增长幅度达54%。同时预计全球光伏产业在2010年达至15GW 的安装量。整个太阳能光伏产业的营收在2010年第二季度达到172亿美元，相较于第一季度120亿与2009年第二季度62亿都有较大的增长幅度。
2010年第二季度德国市场安装量达至2.3GW，占全球市场的60%；第二大国家为意大利季度增长幅度为127%，不过也仅为11%德国的市场规模。法国和美国同时也有不错的表现。
从上游供应端来看，多晶硅，硅片与电池制造商的产能利用率达到75%与87%之间。尽管硅片供给较第一季度增长了495MW，但是整个供应链中仍受制于硅片的产能。在电池制造商中，前五大分别为First Solar，尚德电力，JA Solar，英利能源与天合光能。2010年第二季度前十二大电池制造商中，六家中国厂商就占了55%出货量，相较于一年前增长43%。
相较于第一季度末的上下游模组存货，第二季度末库存水平相当稳定。模组出厂价格经历6个季度的下降之后，目前欧洲短期合约价已小幅上调。不过与一年前相比模组平均出厂价格仍有24%的下降（以美金计）。2010上半年中国一线电池与模组厂商的定价有一定的竞争力继而转向一个稳定的水位，第三季度开始欧洲出厂价格也会上调2-4%。同时，强力日元也确保了日本市场需求。
点评：二季度超过一季度，并出现了持续上涨的趋势。我们反复强调，成本下降才是主要原因。如果行业内光伏组件价格破除短期跟随多晶硅涨价的冲动，在明年能够再度下降一定幅度的话，我们认为，本轮光伏行情前景光明。
（具体内容请见附件）
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