| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月16日 14:34 |
作者： |
侯文涛;冯舜;浦俊懿 |
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撰写时间： |
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投资要点：
电动汽车及动力电池长期看好，政策助推产业萌芽。
在资源限制和减排压力的双重推动下，清洁电动车逐渐替代燃油车是汽车发展的必然趋势。而当前各国均出台了补贴政策和长期规划以扶持产业的成长，目前普遍预计行业增长率将在年均50%。新能源车在我国尚属新生事物，目前正处于从无到有的萌芽阶段，国内的政策助力有望加速产业的发展和成熟。
电动汽车推广任重道远，发展尚需跨越诸多障碍。
电动汽车的商业化启动，不但需要克服产品本身的技术和成本问题，也面临许多应用上的制约。由于电动汽车是一项系统工程，涉及整个社会的能源重组和交通优化，包括清洁电力、充电站建设、电网建设、交通方式改变、使用习惯改变等等诸多因素。因此新能源汽车的推广，很难出现爆发式的增长，而只可能是水涨船高的渐进式普及，这与新能源发电在补贴刺激下的高速扩张是有所区别的。
锂动力电池在性能上尚不能支撑电动汽车的跨越式发展。
动力电池作为电动汽车的核心技术，目前尚不能完全满足续航、安全等方面的理想要求，这大大限制了电动汽车的应用领域。具有潜力的铁锂电池还存在着一致性、低温性能、高功率等方面的问题，实际性能距理论值相差较大。而国内动力电池的发展更是处于起步阶段，积累不够、标准缺失，电池组性能的突破和生产工艺的成熟都还需要较长的时间的研发和完善。
锂动力电池材料将呈现三分天下格局，铁锂材料路线热门，但研发不足产量小。
改性锰酸锂作为较为成熟的动力电池材料，将与更具发展前途的三元材料和磷酸铁锂三足鼎力。国内热衷于磷酸铁锂路线，但在专利和技术积累方面依然落后于美、日、台。目前宣称产能达到了2万吨以上，但受制于技术和工艺，产品质量不具优势，导致实际产量不高，而能够满足动力需求的高端铁锂材料仍需从国外或者台湾进口。
电池及材料类公司估值合理，建议选择核心技术+量产前景型公司。
我们根据核心技术的掌握程度和量产前景的乐观程度两项指标，对25家上市公司进行了价值分析，建议在动力电池的投资标的上首选：成飞集成(002190)、中国宝安(000009)、中信国安(000839)、江苏国泰(002091)、多氟多(002407)、当升科技(300073)等公司。同时，由于锂动力电池板块估值已经较为合理，建议继续关注政策调整及规划出台对板块带来的利好。
（具体内容请见附件）
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