| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月22日 14:25 |
作者： |
吴云英 |
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报告要点
国内客运市场：增速回升，票价稳定3月份国内的航空旅客运输量为2018万人，同比增长19.58%。三大航空公司的国内客运周转量增速都较2月有所提升，东航主要是因为将上航的数据纳入统计口径因此有了爆发式增长，国航和南航均有20%左右增速，客座率海航依然维持了最高水平，国内综合票价指数小幅上升。
国际客运需求预计可保持高增速3月国际航线旅客运输量155万人，同比增长32.37%，较2月41.08%的增速略有放缓，但相比金融危机之前07年3月的数据也有16%左右的增量。
东航、南航国际客运周转量快速增长，国航客座率稳居第一。国际航线票价水平环比略降。
货运市场：国际航线带动整体增速反弹3月国际航线货邮运输量继续快速增长85.81%，带动整体货邮运输量同比上升41.76%，航空公司货运周转量步入快速增长区间。自09年10月以来，PMI指数6个月中5次高于55，3月PMI指数回升至55.1，我们认为4月货运周转量将继续保持较高增速。
航油价格略涨，人民币升值预期加强3月底WTI轻质原油价格在84美元/桶左右，国家发改委已宣布自4月14日起航油出厂价从5190元/吨上调至5690元/吨，各大航空公司略有成本压力。但我们预计年内人民币升值将是大概率事件，可大幅提升三大航的汇兑收益水平并减少当年财务费用，航空公司今年盈利情况依然看好。
重点推荐公司在行业需求向好，成本压力逐步显现的阶段，我们认为国际客运和货运占比较高、对油价敏感性较低的航空公司更具有投资价值，因此我们推荐中国国航；而ST东航和上海机场一方面受益于“世博会”的客流带动最为明显，预计4月客流即将有所反应，同时东航1年后正式加入天合联盟以及上海机场的资产注入预期也是我们看好公司的因素。
（具体内容请见附件）
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