| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月14日 14:56 |
作者： |
谢爱红 |
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事件：
4月12日晚，央行公布了2010年一季度以及3月份的金融市场统计数据，数据显示：3月末，广义货币供应量(M2)，同比增速为22.50%，环比回落3.03%；狭义货币供应量(M1)同比增长29.94%，同比回落5.05%。
一季度，人民币贷款增加2.60万亿元，其中，中长期贷款新增2.43万亿，短期贷款新增约0.15万亿，票据融资减少6243亿元。3月份当月人民币各项贷款增加5107亿元，同比少增1.38万亿元。
一季度信贷投放规模符合调控目标，紧缩措施暂缓2010年一季度新增信贷规模2.6万亿，比照全年7.5万亿的信贷规模，一季度的信贷投放占全年计划的34.67%，基本符合1-4季度3：3：2：2的投放节奏。参照2005年以来，一季度的信贷投放情况，我们发现近5年来一季度的信贷投放比例，占全年信贷总量的比例通常在30%-40%之间，2009年为非常情况，占比接近50%。从信贷投放节奏来看，按照2010年一季度信贷投放比例，完全回归到正常的信贷投放节奏，符合2010年总量控制目标。3月份当月人民币各项贷款增加5107亿元，与市场预期基本一致，略低于一些经济学家的预期。在信贷投放符合监管目标的情况下，针对贷款增量的调控措施将暂缓。
股指期货面临推出，业绩底部坚实的银行股有望受到资金青睐随着股指期货的推出，业绩确定的金融股成为良好的投资标的，金融板块中除保险股外的另一个有竞争力的选择便是：银行股。在银行股中首推：民生银行、中信银行、宁波银行。此外，浦发银行、招商银行业可长期关注。
综合来看，一季度信贷投符合监管目标，后续对银行业的监管措施将暂缓。银行的贷存比一季度环比上年四季度回落，有利于缓解银行业资金面临紧张的局面。信贷长期化有利于提升银行净息差水平，我们预计10年、11年银行整体业绩增速分别为15%、20%，目前银行板块PE为14倍左右，较沪深300估值折让近40%，具有较高的安全边际和估值优势，鉴于此，我们2010年首次给出银行业看好评级。
（具体内容请见附件）
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