| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月05日 12:15 |
作者： |
解学成 |
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撰写时间： |
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2010、2011银行业绩加速增长。自下而上来看，预计2010、2011年中国A股银行利润同比增速将分别达到22%、27%，高于2009年增速。分类而言，预计国有银行在2010年的增长仍然相对平稳，2010、2011年城商行、股份制银行业绩增长提速更快。
生息资产基数已大幅提高，并将继续快速增加。预计2季度的贷款增长环比会有所减速，但仍将维持在较高水平。以贷款为主的生息资产的高起点快速增长，保证了银行业绩的加速增长。
信贷指导、上调准备金，货币从紧提高银行息差。2010年货币政策相对2009年更为谨慎，信贷的可得性大幅降低，银行利率的优惠空间大幅减少，息差延续环比反弹，增加了银行的盈利水平。
针对目前银行集中的融资需求，我们认为融资是银行正常发展的需要，只是09年的金融环境促发了此次集中融资大潮。预计再融资+IPO,A股融资1200亿，对二级市场冲击小于预期。
2010年2季度银行业利好因素更多，银行板块将恢复性上涨。我们的理由是：1季度超跌；今年新增不良贷款发生的可能性低；加息奠定息差持续快速反弹的基础，将推动银行估值上移；二季度机构分红减持压力减小，同时新发基金对银行股的需求增大；股指期货的预期及其正式推出将提高对大流通市值银行股的需求。
2010年城商行增长潜力大；配合息差反弹和资本充足问题的解决，招商银行从二季度开始进入新一轮快速成长期，因此我们重点推荐北京银行、南京银行和招商银行；鉴于中国银行2009年成功的战略转型，我们也将其评级从中性提高至增持，在国有大行中予以重点推荐。
（具体内容请见附件）
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