| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月05日 12:21 |
作者： |
南汉馨 |
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撰写时间： |
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2010年信贷增长符合预期、投放更为均衡。管理层对2010年新增信贷的指导性目标为7.5万亿，可以容忍5000亿的向上空间，在央行管理通胀预期及对商业银行考核机制的引导下，2010年银行信贷投放将大致遵循3：3：2：2的均衡投放节奏，预计二季度新增约2.3万亿，占7.5万亿新增目标的30%。
2季度息差预计继续小幅回升。受贷款结构继续改善、债券与同业收益率上行等因素的推动，预计上市银行2010年1季度息差较4季度回升5个基点左右，2季度在议价能力提高的推动下将继续小幅回升。加息与否受制于中美在人民币汇率问题上的博弈，从造成通胀回升及预期加强既有资产泡沫的因素又有需求回升强烈的因素来看加息不大可能以非对称方式进行地方融资平台贷款短期风险可控。2010年银行仍继续支持在建续建项目，平台贷款短期风险可控；中长期风险暴露程度要看政府化解相关风险的措施、中国经济走势以及土地市场价格走势。
投资策略：2季度随着银行股再融资压力的消化、上市银行对融资平台贷款质量细节的披露、良好的1季报（预计上市银行1季度业绩同比增长26%）、股指期货4月16日的正式推出，银行股将因估值优势而获得市场青睐，我们预计2季度银行股跑赢大盘的概率较大，维持2季度银行股“强于大市”的投资评级。
选股思路：结合息差弹性与资本实力我们重点推荐招商银行、北京银行、兴业银行、浦发银行、民生银行。
风险提示：宏观经济二次探底，资产质量恶化超预期。
（具体内容请见附件）
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