| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月05日 12:09 |
作者： |
卢婷 |
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上周银行表现与估值：上周（0322-0326），银行板块微涨0.88%，沪深300下跌0.57%，上证综指下跌0.26%。上周表现较好的是华夏、浦发和中行。通过分析涨势，我们看到，由于上周华夏和中行发布09年业绩报告，银行走势受年报业绩推动的势头开始显露，但这种势头是否能够得以持续还需要继续观察。截至上周五，银行PE（ttm）为14.2倍，较之上周略有下降，全市场PE为24.81倍，银行PE/全市场PE比值为0.57，目前已经突破去年4月底0.59的最低比值。
行业与公司动态：行业方面，加息预期降低。中国人民银行副行长朱民在“瑞信亚洲投资论坛”上表示，3月份贷款增长将会进一步放缓，贷款的结构更加平衡。他重申，央行在加息方面会非常小心,必须在控制通胀预期的同时,确保市场稳定及流动性充足。由于1、2月份贷款增长较快，而3月份贷款增长将有所放缓，因此央行在加息方面会比较小心。央行上周回笼资金2180亿。这说明近期央行还是以数量型工具为主要的收紧手段。本周市场到期资金为600亿，预计央行收紧手段会相应放松。个股方面，上周有4家银行公布年报，09年净利润增速都在15%以上。
拨备计提减少和资产规模扩张是净利润增长的主要贡献因素。本周观点：业绩增长超出预期，再融资规模明朗化。目前已有7家上市银行公布09年业绩，平均净利润增速超过15%，超出市场此前预期。由于去年1季度基数较低，预计1季度业绩也会超出市场平均水平，我们预计1季度行业净利润增速也会达到20%或以上。由于业绩增长超出预期、负面因素的明朗化、再次创出新低的估值，以及融资融券对大盘蓝筹的利好因素，都有可能带动银行行情。因此我们近期选股策略从三个方面出发：其一仍然是我们在经济复苏中持续关注的弹性较大的银行，包括宁波银行和民生银行。其二，是继续关注一直以来市场表现的龙头股，即兴业、浦发、深发展；其三是从业绩出发，关注本周三将要公布年报的南京银行、交通银行，以及受益于去年一季度较低基数的招行、华夏、中信和兴业银行。就本周来看，重点可关注南京银行（本周年报）、兴业银行（本年以来涨幅相对较弱）和浦发银行（受益于中国移动注资和世博会）。
（具体内容请见附件）
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