| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月24日 14:44 |
作者： |
陈俊鹏 |
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固废处理行业，环保产业中最具成长潜力的环节，政策扶持预期与投资规模将推动行业景气持续攀升。国家战略性新兴产业发展规划是国务院十大产业振兴规划的补充，其中涵盖新能源、新材料、节能环保等七大子行业。政策的大力扶持对行业构成直接推动作用。同时随着经济刺激计划的推进和微观层面更多项目的审批完成，政府4万亿经济刺激计划的正面效应将更多在2010年起体现。受益于“调结构”的经济发展主基调，固废行业进入黄金发展期。“十一五”期间，固废处理投资规模2100亿，年均增速18.5％，而环保部中国环境规划院预测“十二五”期间，环保产业投资规模达到3.1万亿，其中固废行业达到8000亿，同比十一五翻两番，固废行业进入黄金发展期，预计这一阶段将持续10年以上。
城市固废处理行业的市场化前景最佳，发展空间预示美好前程：工业固废、危险品处理及城市固废处理三类子行业中，城市固废处理的市场化前景最佳（目前国内城市垃圾产出量每年以8-10%的速度增长），但由于我国目前垃圾分类体系尚不完善，消费群体垃圾分类意识薄弱，垃圾处理技术水平较低；此外统一完整的垃圾处理收费与定价机制尚未建立，市场机制不完善制约了产业化发展；随着收费机制与行业盈利模式的逐步确立，行业有望复制污水处理行业的发展特征，成为快速发展的低碳新兴产业之一。此外，“环境税”拟开征预期也推动行业估值底部整体上移。
“设计施工、垃圾处理核心设备、系统集成”是固废行业最具附加值的价值链前导环节。环保行业的公益性决定了运营类企业的投资回报率为8％－10％，而设计施工和设备集成没有行政定价限制。先进的垃圾堆肥和焚烧处理方式中设施投资占到总投资的60－70％，拥有核心技术和经验的企业可最大程度地分享行业高成长带来的投资回报。对A股市场中的“合加资源（000826）”和“华光股份（600475）”给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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