| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月24日 14:12 |
作者： |
唐亚韫 |
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投资要点：
交通银行组织分析师进行交通银行信用卡业务发展专题调研。
交通银行的信用卡业务是其与汇丰银行最具实质性的合作项目；2009年1季度已经比最初计划提前实现了盈利；在战略、人员、营销、风控、运营流程、财务管理和盈利多元化来源等方面比同业具有一定的领先优势。不过，与同业类似，信用卡业务目前还处于银行的附属业务，短期对银行的投资价值不会有实质性的重要影响。
目前，最值得关注的交通银行的动向就是交通银行再融资的具体情况，目前得到的消息拟以A+H股方式再融资约250亿元，不排除以定向配售新股方式进行；融资方式和融资金额应该都在市场的预期之内，不过短期对股价依旧有压制作用..从2009年第三季度末的加权风险资产静态计算，如果通过股权融资250亿元全部补充核心资本，静态计算的交通银行的核心资本充足率将提高2个百分点左右，有望达到10%左右。
我们维持前期的盈利预测，预测银行2009年、2010年的每股收益分别为0.64元和0.75元，不过2010年的情况不确定性很大，我们将在后续情况进一步明朗之后随时调整；2009年交通银行的净利润增速为10.34%；实现每股净资产3.6元。目前的动态PE和PB分别为13.69和2.26倍，维持长期推荐投资评级。
（具体内容请见附件）
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