电力板块市场人气渐散

　　从电力行业 2003 年呈现“五朵金花”之后,电力板块市场关注度日渐下滑。2003 年电力板块市值占总市值9.73%,而目前板块市值只占2.74%,行业市值排名从第五下降到三十位;从板块年度换手率比较,电力板块交易活跃度也呈下降态势。因此,在行业属性没有发生根本性改变之前,电力板块短期内难呈现整体性投资机会。

　　2010 年需求增大,供给收缩,设备利用率有望提升

　　在下游需求带动下,我国钢铁、电解铝、水泥、化工四大高耗能行业产能有望在2010 年全面释放,电力弹性系数将恢复到1 以上,在2010 年GDP 预计增长8.5%前期下,用电需求有望同比增长9.4%。

　　发电设备2010 年预计新增4000 万千瓦,其中火电2000 万千瓦,增速分别为4.7%和3%。发电设备小时数止跌回升,预计2010 年全国发电小时数上升240 小时,其中,火电上升220 小时。

　　煤价在通胀预期和节能减排政策背景下上涨概率增大

　　我们判断 2010 年煤炭供需总体平衡,在油价上涨带动下,煤价上涨概率加大;另外,在国家节能减排政策和2020 年单位GDP 下降40%以上政府承诺下,煤炭政策性成本会加大,必将推动煤价上涨。我们预计2010 年煤炭合同价格上涨5%-10%。

　　投资策略

　　从板块市场关注度和目前估值水平,我们认为2010 年电力板块仍难有较大整体性投资机会。我们更看好2010 年PE 在20 倍以下的个股投资机会。

　　投资思路遵循经营转变型、业绩反转型和资产注入题材型。建议上半年关注桂东电力、粤电力;下半年关注穗恒运、桂冠电力、上海电力、华能电力。

　　重点公司推荐

　　桂东电力(600310.sh)、穗恒运(000531.sz)、桂冠电力(600236.sh)、华能国际(600011.sh)