| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月03日 14:47 |
作者： |
唐晓斌 |
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撰写时间： |
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我们认为2010年电网投资超预期是个大概率事件。09年电网投资低于预期的根本原因在于，电网公司正在通过“压投资”的方式跟发改委进行博弈，希望能够提高销售电价，进而将压力转移到下游。
销售电价上调2.8分钱对电网2010年的投资至关重要。电网公司有望将近两年积攒的投资在未来一段时间内一次性释放出来。也就是说，09年电网投资是畸形的，我们预计2010年电网投资增速将恢复到07、08年的水平，同比增长20%～25%。
目前，电网建设仍然是在弥补历史欠账。经过测算，当我国220kv及以上输电线路累计容载比（变电容量/装机容量）达到3的时候，电网弥补历史欠账的局面将会结束。按照未来3年30%的复合增长率计算，2014年电网高速建设时期结束，未来我国电网投资仍将维持高速增长。
2010年国网将重新占据主要地位，由于国网地域广阔，所以对超高压、特高压电网的建设更有热情。所以我们判断，2010年输电网的投资的增长将会超过行业的平均水平，750kv及特高压电网建设更是重中之重。
国网获得菲律宾电网25年特许经营权，以及俄罗斯电网改造等事件都预示着行业的目光已经延伸到海外，这也令行业的景气周期得到了有效的延长。我们预计，俄罗斯电网改造项目在2010年将有实质性的进展。
哥本哈根会议在即，在节能减排的大背景下，我国产业将出现结构性的调整。节能减排可以用“开源节流”来形容，随着节能标准的不断提高，我们更应将注意力集中在“节流”领域，中下游产业节能需求将更加旺盛。
高压变频、SVC、非晶合金变压器都面临爆发式增长。
在新能源、新材料大背景下，我们重点推荐安泰科技（000969）、哈空调（600202）。而在2010年电网投资超预期的背景下，我们重点推荐特变电工（600089）。
（具体内容请见附件）
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