| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月03日 14:44 |
作者： |
宋利杰;王小松 |
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撰写时间： |
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电信运营行业：持续看好包含强势固网的全业务运营商中国联通。3G市场开始逐步启动，3G移动互联网的普及速度会超出预期，3G盈利模式已经建立起来。投资时机需观察市场竞争格局改变的拐点。
电信运营市场的投资时机选择在于观察3G业务渗透率增长的持续性，以及用户尤其是高端客户在新市场下的流动性趋势。中国联通借助终端优势和网络优势，在移动互联网创新性业务的拉动下将引发产业格局的逆转。
由于弱势运营商利润改善的时间慢于其市场地位改善的进程，在3G推广期资本市场应更多的关注运营商市场地位的变化。电信运营商股票价格变化的催化剂是其客户结构变化趋势获得社会认识改变的阶段或者是对其垄断和市场竞争能力发生重大预期改变的时期。
设备制造业：看好增长确定性明确的光通信系统子行业和网络优化子行业。国内光通信行业建设周期将持续5年以上，国际市场的复苏将拉动国内优势光通信企业的外部成长，网络优化的景气度将在3G运营阶段提升。
持续看好烽火通信和光迅科技，关注三维通信和华星创业。
光纤光缆行业：整体温和增长，需关注行业产能扩张对销售价格的影响。
3G产业链：3G终端销售渠道的景气度将获得提升，观察智能手机销售渠道是否向大代理商集中，关注天音控股。
移动增值行业：行业处于景气周期的开始阶段，行业成长性明确。关注北纬通信和拓维信息。
对通信设备和运营行业维持“增持”评级。关注公司：中国联通、烽火通信、光讯科技、三维通信、华星创业、天音控股、北纬通信和拓维信息。
（具体内容请见附件）
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