| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月03日 14:09 |
作者： |
赵世光;李涛 |
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汽车前9个月产销已超过2008年全年规模。9月汽车产销分别完成136.21万辆和133.18万辆，环比增长19.41%和16.98%，同比增长78.85%和77.88%，产销再创历史新高。前9个月汽车产销961.27万辆和966.27万辆，同比增长32.01%和34.24%，分别超过2008年全年26.76万辆和28.22万辆。前9个月乘用车产销达到715.59万辆和724.15万辆，同比增长37.93%和41.90%，增速创历年最高。前9个月商用车产销245.68万辆和242.12万辆，同比增长17.35%和15.59%，总体继续向好。。
中高级乘用车销售复苏有利于提高汽车企业利润。中高级车销量提升对整车厂商盈利能力的提高贡献较大，预计下半年主流生产企业利润收入优于上半年。对于中高级车占比较高的上市公司，如上海汽车、长安汽车，盈利状况的改善将更加明显。乘用车主要配件龙头企业，如华域汽车、宁波华翔、福耀玻璃、中鼎股份、万丰奥威也将获益。
载货车上半年增长主要来自轻微卡，下半年重中卡贡献增加。载货车5月份以来销售一直呈现同比增长趋势，7月份以后增速加快。我们认为，载货车增长上半年只受益于轻微卡，下半年重中卡贡献增加。加之08年下半年受经济形式悲观影响，载货车销售萎缩导致可比基数较低，因此未来载货车同比增长将出现加速趋势。预计11月重卡就能实现累计同比增长，全年实现同比5％以上增长。随着原油价格走高，重卡燃油经济性优势会更加明显。如果未来经济恢复程度优于预期，重卡需求会更加旺盛。重卡企业下半年盈利能力将显著高于上半年。
经济回暖促进载客车销量小幅增长。载客车7月份起销售持续增长，月销量同比和环比都出现两位数增幅。说明经济回暖正促进客车销售，前9个月客车累计销量同比下滑已收窄到0.84％，预计11月将开始累计同比增长。由于08年第四季度客车整体销量下滑，预计大中客高增速还将持续。和乘用车类似，大、中客对企业利润贡献较多，因此载客车企业盈利能力将逐步好转。
（具体内容请见附件）
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