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2009下半年将出现短期内个人消费品和政商务消费品两翼齐飞的盛景。个人消费品以啤酒行业为代表，我们认为此行业今年经济效益实现高增长，吨酒价格持平，产量增长率、销售收入增长率、利润率和净利润率分别有望达到10%、10%、6.5%和5%左右；政商务消费品以高端白酒和葡萄酒为代表，今年出现政务消费方面政策性利空概率很小，消费税变化的影响也需要观察，景气度有望随同宏观经济U型反转而明显回升，判断白酒和葡萄酒行业吨酒价格持平，产量或销售收入分别增长(15%,5%)，毛利率为(33%,31%)。
2009下半年资产配置策略原则是：不论市场涨跌，均应超配食品饮料板块，重个股轻行业。具体来说，如果大盘继续上涨，那么基本面良好的个人消费品将会同基本面有望快速恢复的政商务消费品，联袂上涨；如大盘调整，则食品饮料特别是个人消费品行业良好的防御性将有助于获取相对收益。
个股方面将出现“Ｕ”型和“Γ”型走势共存的超额收益曲线，两条线有望在年底相交。上半年业绩高预期的股票在下半年有望走出“Ｕ”型超额收益曲线，如伊利股份和双汇发展；上半年未被充分认可的股票在下半年有望走出“Γ”型超额收益曲线，如燕京啤酒和政商务消费品。从市值贡献比例角度推荐青岛啤酒（600600.SS）、伊利股份（600887.SS）、燕京啤酒（000729.SZ）、双汇发展（000895.SZ）、贵州茅台（600519.SS）、泸州老窖（000568.SZ）、张裕A（000869.SZ）、五粮液（000858.SZ）和三全食品（002216.SZ），CAGR08-11分别为(31%,-,28%,20%,18%,18%,15%,19%,18%)。（详细内容请参阅附件）
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