| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月17日 14:41 |
作者： |
彭丹雪 |
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撰写时间： |
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板块估值较低，具备投资价值：
本周大盘进行了一定程度调整，而食品饮料板块成为为数不多跑赢大盘并且有正收益的行业。板块有如此好的表现，与公司目前较低的绝对和相对估值有关。
不少盈利波动大的周期性行业的估值已经远超盈利增长稳定的食品饮料板块，食品饮料板块中的不少绩优股都具备了长期投资价值。
推荐弹性较大的白酒板块：
目前对下半年的经济回暖有较高期待，消费也会随之复苏，我们建议关注相对经济增速弹性较大的白酒板块。目前即将进入3季度的白酒旺季，而由于去年底和今年初宏观经济的影响，不少白酒厂都不约而同实行了“控量保价”政策，使得经销商手中囤货不足，那么在本年旺季白酒有望有良好表现。业绩的转好一方面会降低估值，另一方面也会使得人们预期转好。
社会消费品零售总额稳定增长消费品零售总额的增长率继续保持15%的增速，5月份实现1002.8亿元的金额，1-5月份达到4876.92亿元。5月份公布的商品零售价格指数未有下跌，尤其是5月份食品类零售价格指数相比4月份还有0.8的上升，达到99.5。从数据来看，终端零售增速下降的趋势在放缓，下半年趋势向好可期。
投资建议：
目前食品饮料板块的绝对估值和相对估值都处于较低水平，相对大盘估值已经处于2004年底的低位。一方面是估值长期在低位徘徊，板块有抬升估值的要求；另一方面是下半年对经济回升的预期强烈，消费品行业尤其是高档白酒行业复苏有望，而且相对经济增速具有较大的弹性，尤其即将进入白酒消费旺季，而众多公司从去年底开始的“控量保价”已见成效，白酒下半年业绩有望有良好表现。两方面的动力支撑白酒的趋势好转。
我们建议重点关注白酒板块，并推荐估值低、弹性大的公司，调高泸州老窖投资评级为“买入”。另外，盛夏的啤酒也是关注重点，仍给予青岛啤酒“买入”投资评级。
（具体内容请见附件）
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