| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月19日 14:16 |
作者： |
梁凯 |
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投资要点：
2008年下半年，由于中国联通和中国电信忙于重组，中国移动的优势继续扩大。根据2009年1月的运营数据，虽然从整体上看，1月份新增用户市场份额中国移动仍然一家独大，但弱势运营商的新增用户市场份额已经开始恢复。
2009年1月7日，工信部正式向三大运营商发放3G牌照，中国移动获得TD-SCDMA牌照，中国电信获得CDMA2000牌照，中国联通获得WCDMA牌照。预期2季度末，三家运营商将正式开始3G业务的竞争。
我们预期，2009年通信运营行业收入增速下滑的格局将无法改变。电信资费水平继续下降、行业内竞争程度明显加剧、3G业务无法形成规模，都使得运营行业收入增速下滑的局面难以改观。
2008年国内电信固定资产投资增速要明显高于我们之前的预期，2008年11月和12月，国内电信固定资产投资单月同比增幅分别达到59%和98%。国内电信固定资产投资的爆发，为通信设备制造商国内业务收入的增长提供了保证。
虽然根据工信部的数据，2008年1-11月份通信产品出口增速比2007年同期增速下降了5.7个百分点，回落到16.5%，但国内部分优质通信设备制造商的出口增速仍然可观。
由于通信运营行业业绩未来面临很大的压力，因此，我们给予行业“中性”的评级；虽然通信设备制造行业的增长明确，但行业的估值已经很高，因此，我们同样给予行业“中性”的评级。 （具体内容请见附件）
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