| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月02日 14:36 |
作者： |
万阳松 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
本报告导读：中移动用户增长略低于预期；中电信C网用户首次录得正增长，超出预期；中联通G网平稳增长；宽带用户市场恢复增长；固话市场本月流失放缓。
投资要点：
中国联通2009年1月份完成收购南方21省及天津市的本地电话业务和宽带业务。截至2008年12月底，南方21省及天津市的本地电话和宽带用户累计到达数为942.4万户和466.5万户。l在移动用户市场，中移动1月份新增用户667万户，低于08年平均732万户水平，平稳增长略低预期；同期，中联通G网新增用户83.9万户，低于08年106万户平均水平，但环比回复增长；而中电信C网用户首次正增长102万户，其未来增长潜力最大。
1月份，中移动月度新增用户市场份额为78.2%，联通G网份额9.8%，电信C网提升到12%（图1）。1月份中移动G网市场份额至73.98%；联通G网份额至21.4%，C网份额至4.61 %（图2）。
在固话市场，中国电信1月份流失用户97万户，累计用户2.074亿户，而同期中国联通流失12.5万户，累计用户1.094亿户。联通包含南方21省及天津市的本地电话942.4万户（图3）。
在宽带用户市场，中国电信1月份新增用户76万户，环比增长8.6%，累计用户4503万户；同期中国联通新增用户97.1万户，宽带用户超预期反弹，累计3105万户，其主要原因是联通收购南方21省及天津市的宽带用户466.5万户（图4）。
1月份固话及宽带的累计用户市场份额中，中电信分别保持65.5%和59.2%的份额。目前，中电信在固话及宽带市场仍保持绝对高的市场份额。本月联通宽带份额因收购而升至40.8%（图5）。
在移话、固话及宽带市场中：固话市场用户保持净流出，目前固话总用户为3.168亿户；移话及宽带市场用户保持净流入，目前总用户数分别达6.27亿户及7608.2万户。移话、固话及宽带总用户数1月份环比增速分别为1.4%、2.7%和9.18%（图6），同比增速分别为16.1%、-3.7%和33.9%（图7）。
我们认为，宽带用户市场和移动用户市场未来仍将保持平稳较快增长，是运营商未来盈利增长的主要驱动力。
我们维持前次观点：因三大运营商在网络建设、品牌推广、用户策略和3G业务推出等方面进程各有差异，将对未来一段时期各运营商表现产生不同影响。可关注各运营商未来阶段的事件性驱动投资机会。对中国联通：关注与苹果公司关于引入iPhone事件，5月份W网3G业务展开及下半年携号转网政策进展等事件带来的波段操作机会。我们维持通信运营业“中性”评级。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
