| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月04日 14:01 |
作者： |
陈翀 |
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投资要点
3月份全国居民消费价格同比下降1.2% 3月份，居民消费价格总水平同比下降1.2%。其中，城市下降1.4%，农村下降0.7%；食品价格下降0.7%，非食品价格下降1.3%；消费品价格下降1.1%，服务项目价格下降1.4%。从月环比看，居民消费价格总水平比2月份下降0.3%；食品价格下降0.6%。如我们此前预料的，在宽松的货币政策下，3月份的M1增速继续反弹，同期经济也有了积极的反应。作为反映经济活跃程度的指标，M1增速的拐点与生产资料价格的拐点基本将同时出现，在1998年和2001年时的情况就是如此。因此我们判断，尽管此次PPI拐点的形成看上去要滞后于M1增速的拐点几个月时间，但PPI仍有望于近期开始反弹，并推动物价开始一轮新的中期上涨趋势。
一季度全国社会消费品零售总额同比增长15.0%国家统计局新闻发言人李晓超公布一季度三大需求对GDP贡献的数据时表示，一季度消费拉动中国经济增长4.3个百分点，投资拉动2.0个百分点，出口负拉动0.2个百分点。尽管这种提法受到了一定的质疑，但在其他经济体需求疲弱之时，消费对于我国经济的发展，必将扮演重要的角色。从支出法的角度看，消费在我国GDP中所占的比例还非常低。2007年，消费（政府采购＋个人消费）占GDP比重为49％，而同期美国为78％。我们认为消费占比将随着经济的发展逐渐扩大，且正从实证研究的角度寻找可以支撑我们观点的证据。
(具体内容请见附件)
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