| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月23日 14:13 |
作者： |
王国兵 |
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2012年充满风险与机遇的年份。出口与房地产的下降风险、地方债务危机以及通胀反弹风险等，而市场对经济下行预期强烈，此谓“山雨欲来风满楼”；但同时政府稳增长取向加强，而全球经济二次衰退可能小，出口冲击或低于预期。中国出现“深调整”的可能性较小，此谓非“雨落地”。
市场力量的总需求总体逐季下降，或要等到四季度回升。但稳增长的政策在Q2开始体现，市场下行力量和政策上行力量交汇于二季度，因此，经济调整或至少看到2012年Q2。
面对风险，政府难以大规模投资和政府直接投资为手段，必以转型为方向。我们认为推动中国经济增长“五化”的工业化、城市化和国际化的作用弱化，结构转换至新“三化”—
—服务化、工业优化和信息化，同时加体制转轨和消费动力。
未来之路：新五大动力相关产业将率先突破：文化旅游、电子商务等服务业；节能减排、高端装备制造等高加工度化和技术化产业；信息化框架下的通讯、信息和软件产业。
市场仍将担心转型的成功与否以及企业业绩是否形成，而这必须从产业生产周期去理解，不可能所有的新兴产业都产生盈利，但信息技术、节能减排和高端装备制造具备了技术和市场基础，将进入高成长，产生规模收益和利润成为可能。
食品、货币和需求三因素共同下拉通胀，压力明显降低，预计降至3.1%，但须防范外部宽松货币导致输入性通胀反弹。
（具体内容请见附件）
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