| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月16日 14:40 |
作者： |
李云洁;张捷 |
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主要观点：
数据
12月份，汇丰中国制造业PMI预览值为49.0，较上月的47.7大幅回升，为两个月以来最高
点评
12月份，汇丰中国制造业PMI预览指数荣枯线下的大幅回升显示我国经济趋快下行态势将会有所放缓，但增长仍处下探和回落轨道
货币供应紧中偏松，企业信贷条件有所改善是此次汇丰PMI预览指数大幅回升的主要原因。11月份货币供应量环比出现改善迹象，反映出货币政策的预调微调对流动性紧张缓解和企业信贷环境改善的作用
需求萎靡叠加年底节能减排力度加强，工业产出将继续调整。10、11月全国制造业PMI生产指数持续回落反映出在内需放缓情况下，供给侧必将受到抑制。全社会用电量特别是工业用电量回落幅度加大、产销率的不断下降表明工业生产将进一步调整。年底各地政府再次祭出拉闸限电行政调控措施，进一步增加工业产出下行压力。12月份工业生产整体还将维持低位运行区间，预计在12%-12.5%的区间，增速将较上月继续小幅回落
信贷的紧中偏松以及近期货币市场利率明显下行确认政府维持预调微调的政策方向，中央经济工作会议强调货币政策在“稳健”的基础上“保持货币信贷合理增长”、“优化信贷结构”，预计12月份央行还主要通过维持公开市场的整体净投放加大货币政策预调微调，将对经济增速以及工业产出的下滑形成一定支撑
风险提示：外围经济恶化拖累国内经济增速放缓
（具体内容请见附件）
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