| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月15日 15:09 |
作者： |
郝大明;张磊;伍艳艳 |
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中央经济工作会议12月12日至14日在北京举行。会议指出，做好明年的经济工作，要坚持统筹兼顾，切实把握好各项目标、任务之间的平衡，稳中求进。要把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好地结合起来。
一、稳增长成2012年经济工作第一要务
展望明年，世界经济形势总体上仍将十分严峻复杂，世界经济复苏的不稳定性不确定性上升；我国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题仍很突出，房价、房地产投资和地方政府平台债务等领域存在一些不容忽视的潜在风险，经济增长下行压力加大。
在乐观预期下，如果房价不发生类似2009年初大幅下跌、房地产投资不发生类似2009年上半年大幅下滑和出口不发生类似2009年大幅下降，那么，2012年GDP增长8.7%；但如果房价暴跌或出口增速大幅下降的“黑天鹅”事件出现，不排除我国经济“硬着陆”的可能性，GDP增速将降至8%以下。
为此，中央经济工作会议提出五项明年经济工作的主要任务，第一条便是继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。
主要内容是，扩大消费需求，推进产业结构优化升级，加强节能减排，加强对中西部、东北和“老”、“少”、“边”、“贫”等地区发展的支持，加大对“三农”、保障性住房、社会事业等领域的投入，继续支持欠发达地区、科技创新、节能环保、战略性新兴产业、国家重大基础设施在建和续建项目、企业技术改造等。
二、通胀压力减轻，价格改革推进
尽管2011年CPI上涨远超政府调控目标，但在3次加息、6次上调存款准备金率的作用下，年底CPI同比涨幅将回落到4%左右，已十分接近年初调控目标。考虑到农产品生产周期和农产品价格波动规律以及货币调控累积效应的滞后性，2012年猪肉价格和房价将下跌，粮价将保持稳定，通胀压力明显减轻。
正因为明年通胀压力明显减轻，中央经济工作会议决定推进价格改革，一是稳步提高粮食最低收购价，增加粮食生产直接补贴，加大粮食主产区利益补偿力度；二是完善原油成品油价格形成机制，逐步理顺煤电价格关系，三是坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归。
三、货币政策：名义稳健实际宽松
中央经济工作会议提出，2012年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。货币政策要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，有效防范和及时化解潜在金融风险。财政政策和信贷政策都要注重加强与产业政策的协调和配合，充分体现分类指导、有扶有控。
我们预测2012年人民币新增贷款8万亿元以上。新增信贷资金对部分行业和在建、续建项目“定向放松”。部分行业主要指战略性新兴产业、农村电网、城市轨道交通、水利、新能源、环保、节能减排等国家鼓励和支持的项目，续建项目主要指受今年紧缩调控影响进度滞后的已开工项目，主要分布在公路、铁路、市政以及一些民生投资项目。存款准备金率至少下调四次，到明年底，存款准备金率水平不高于19％。
四、发挥资本市场作用更强调实干和实体经济
中央经济工作会议提出，深化重点领域和关键环节改革，要完善多层次资本市场。货币政策要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。
中央经济工作会议提出，2012年经济工作，必须继续抓住科学发展这个主题和加快转变经济发展方式这条主线，牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，努力营造鼓励脚踏实地、勤劳创业、实业致富的社会氛围。
五、提高中等收入者比重——最大亮点最具想象空间
中央经济工作会议提出，面对复杂多变的国际政治经济环境和国内经济运行新情况新变化，必须继续抓住科学发展这个主题和加快转变经济发展方式这条主线，牢牢把握扩大内需这一战略基点，把扩大内需的重点更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上来。
提高中等收入者比重，本身构成调结构和抓改革的重要内容，本次会议是从收入分配促进消费和稳定经济增长角度提出的，同时它能够稳定消费支出结构，有利于控物价，惠民生，因此，提高中等收入者比重成为本次中央经济工作会议最大亮点，最具想象空间的内容。
（具体内容请见附件）
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