| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年12月07日 15:20 |
作者： |
胡月晓 |
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主要观点：
从预测分布情况看，市场对物价回落已基本形成共识，但对信贷预期的分歧则空前加大：所有的参与预测机构都认为10月份的CPI将回落，差别仅在于回落程度；新增信贷的预测中值和均值均比上月高，说明市场存在着放松的预期。
通货膨胀回落成市场共识
从各机构预测情况看，10月份CPI的预测区间为5.3-5.8，预测中值为5.5，所有机构都认为物价将持续回落。我们认为，虽然目前价格水平仍然处在历史高位，但从环比数据变动幅度看，价格上涨动力已显耗尽态势。受到经济景气度降低的影响，需求因预期悲观有所改变，价格上涨的动力开始减弱，价格上涨趋势开始改变，价格波动开始回归正常。
顺差将再现季节性增加态势
对10月份顺差的增加也成参与预测机构的共识。参与调查的机构给出了173-291亿美元的预测区间，远高于9月份的145亿美元实际数。
从顺差数据的历史变动看，4季度尤其是10月份通常是高点时期，顺差的这种季节性变动规律，显然是受到西方国家年底“双节”（圣诞、新年）消费提前备货的影响。但从进出口规模看，机构对外贸水平的预测分歧较大。
新增信贷预期分歧加大
从各机构预测情况看，10月份新增信贷的预测区间为（3000，6000），中值和均值分别为5000亿和4740亿，均超过9月份4700亿的实际数，说明市场存在着放松的预期。预测分歧的加大，说明机构对未来货币放松还没形成共识。尽管大家都认可物价将回落，并且也看到了房产价格的回落趋势，但对货币是否会马上放松，大家并没形成一致意见！
（具体内容请见附件）
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