| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年11月24日 09:37 |
作者： |
浩子 |
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⊙浩子 ○编辑 杨刚
由前三季度经济运行迹象可循，目前宏观经济虽然尚处在平稳增长的轨道之中，但在国内货币紧缩政策和外围经济复苏受挫的双重挤压下，我们的经济增速开始放缓，这种回调趋势在四季度已经逐步体现出来，且不是短期行为。因此我认为，宏观经济的困难期肯定不会是今年，而应该是明后年。
两年来紧缩政策的累积效应和外需的日渐萎缩在明年初会给我们的经济增长带来不小的麻烦。目前大规模的固定投资已经接近尾声，房地产行业的调控依旧不会放松；消费的结构化升级虽可保证其长期增长的趋势，却不能指望给整体经济带来额外的惊喜；外贸形势虽然不像2008年那样惨不忍睹，但前景不容乐观，进出口增速将会回落，贸易顺差出现收窄。所以结合以上的判断，我认为明年的宏观政策将会在“保增长”和“调结构、抗通胀”这两个层面上相互切换，而不会像今年那样一味地停留在“调结构、抗通胀”这边，由此推断政府在年底前可能就会对原有政策适度进行微调。
即使是微调，我认为也肯定是分阶段进行。实际上在货币政策方面，央行已经在公开市场操作上进行了部分微调，目的就是向银行间市场注入适量的流动性。不过我认为，后期最主要的微调手段还是下调法定准备金率，毕竟其选择空间较大；在信贷政策方面，估计会延续2011年下半年的基调，投向依旧是保障房、小微企业和重点政府在建项目，新增的方面应该是文化产业。个人觉得信贷政策微调的突破点应该在影子银行上，既然官方已经认可影子银行的地位，那么就存在如何监管的问题。如果后期监管运作得力，我相信明年实际信贷增幅会比计划的更大。
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