| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月06日 13:57 |
作者： |
闫伟 |
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被动补库存阶段工业增速将加速恶化，预计11月工业增长12%
工业企业进入被动加库存阶段，历史经验显示，该阶段工业企业倾向于减少生产，工业增加值增速往往会快速回落。11月官方PMI指数为50.4，较上月下降了1.4个点；反映了当前工业增速将继续西行。
固定资产投资增长24.7%、消费增长16.4%、出口增长8%。
工业企业盈利状况开始恶化，制造业固定资产投资增速面临下滑的压力；房地产市场继续调整，房地产投资增速将延续下滑态势。当前固定资产投资资金来源仍然紧张，因此预计11月固定资产投资增速延续下滑态势。通胀下行阶段，社会消费品零售额实际增速往往有所企稳甚至反弹，但社会消费品零售额名义增速随着通胀下滑。考虑到11月CPI将出现明显回落，11月社会消费品零售额增速约为16.4%。
PMI出口订单指标显示，11月该指标回落3个百分点，另外考虑到11月价格将继续回落，预计11月出口增速为8%，进口增速为16%
物价继续回落，CPI4.3%，PPI3.4%
进入11月以来，粮食和食用油价格保持稳定，肉蛋价格持续回落但下降幅度趋缓，受季节性因素影蔬菜价格从月中开始上升。受前期PPI下降的影响，11月非食品价格略有回落。预计11月CPI环比下降0.1%，加之11月的翘尾因素比10月份下降了1.1个百分点，预计11月CPI同比为4.3%，比10月份下降1.2个百分点。工业品出厂价格继续回落，预计11月PPI环比下降0.2%，同比为3.4%。
货币增速继续减缓、信贷略低于预期
受经济下行的影响以及存贷比和存款准备金率等指标的影响，预计11月的银行信贷为5800亿元，略低于市场预期。预计M1、M2的增速分别为8%和12.7%，继续下降。
（具体内容请见附件）
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