| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月04日 15:16 |
作者： |
伊磊 |
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全球经济视点：本周美国经济数据超出市场预期，6月PMI指数意外反弹，制造业强劲扩张，再库存是主要推动因素，当月价格指数大幅度回落，通胀压力或有所缓解。当月消费者信心指数略有下滑，主要源于消费者对于通胀的担忧有所缓和。我们认为进入7月需要关注美国国债上限上调问题，尽管市场预计最终美国政府会继续上调以避免出现主权债务违约的冲击，但将增加进一步增加美国债务负担，如果意外情况出现即未上调上限将引发债务评级的下调，以及减缓医保和社保等各项支出。本周希腊议会通过了财政紧缩方案以赢取欧洲央行的进一步贷款救助计划，从而避免了短期的资金断裂所导致债务违约风险，但进一步的财政紧缩将进一步拖累希腊经济复苏和加剧国内政局的不稳定，相关债权国家仍需要通过展期甚至债务重组等方案保证债务本金安全，以防止冲击德法等国银行业金融安全。而欧元区PMI指数继续下滑，通胀和失业率维持高位，欧洲经济存在复苏放缓的风险。日本方面，企业短观景气状况大幅度恶化，6月汽车销售量增速下降23%，零部件供应短缺仍为主要原因，日本震后经济复苏仍需要克服如电力能源短缺等多方面困难。
本周国内宏观视点：本周宏观政策方面，我们重点关注关于债券融资支持保障房和个税起征点上调。保障房资金缺口问题已经影响到开工率的完成，而债券市场融资可以缓解资金紧缺问题，一方面缓解地方融资平台资金压力，另一方面通过企业债等渠道缓解房地产开发企业资金缺口，市场将之理解为偏紧融资政策的微调，我们在第22期周报中就提出融资政策或转暖偏向支持保障房建设和缓解中小企业融资压力，今年保障房完成开工的资金缺口压力不大。个税起征点上调，将对于减轻中低收入者税赋压力起到明显作用，根据测算，全年将减少税收1600亿左右，月6000万人不需要缴纳个人所得税，我们认为这是促消费政策的重要体现，将直接增加可支配收入，刺激工薪收入者增加日常支出，活跃今年一直处于回落中的消费市场。此外，国家中长期教育发展规划提出从土地出让收益中按10%集体教育资金，严格支持教育改革发展等措施，将对有效提升教育发展速度。本周银监会还针对商业银行理财产品出台相关征求意见，我们认为随着市场预期收益率的提高，理财产品市场已经开始大量吸收居民储蓄，对于金融稳定产生了一定冲击，规范理财产品市场可以减缓银行调控表内外资产的情况。内蒙经济发展或驶入快车道。
（具体内容请见附件）
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