| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月10日 14:06 |
作者： |
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近期美欧日等国数据显示其国内经济相继度过最为困难的时期而逐步趋于好转，受益于此的我国出口也不断回暖，由此我国经济将可能在内外兼修中保持更为稳固的增长。
虽然在6月份信贷数据发布前后，央行在公开市场加大流动性回收力度所显示的政策微调着实令市场有些担忧。对此我们认为，在信贷激增退潮后通胀预期下的储蓄搬家以及外资的流入将成为流动性新的推手。
我们认为无需对央行政策的微调过分担心，因为自6月月至今管理层在多个场合强调保持积极财政政和适度宽松货币政策的重要性。
在认识到政策环境总体宽松的同时，我们应当意识到管理层此举的目的是呵护经济复苏，而并非刺激股市和楼市。
总体上，我们认为，只要经济复苏与流动性充裕两大关键因素继续得以保持的情况下，市场中期上涨的大趋势就不会发生改变，但对持续提高的新预期的不断验证过程决定了股市的走势必然是曲折前进。就8月份市场而言，7月份宏观经济数据的积极预期将使股指首先具有进一步冲高的动力，中旬以后在9月数据公布验证新的预期之前，将受到监管层政策调整的影响与支配；因此，我们认为8月股市将出现宽幅震荡行情。
8月份我们将继续抓住流动性充裕与经济复苏两条行情发展的主要脉络进行配置。流动性受益主线，我们中线坚持看好通胀预期对银行与券商等资产类行业所带来的价值重估，特别是光大证券58.56倍的发行市盈率，以及上市首日溢价将有望提升整体券商板块估值水平；经济复苏主线，我们关注出口复苏最先受益的航运业。同时由于8月份股市为宽幅震荡，在调整中兼具防御与补涨要求的商业与医药行业具有较好的机会。(具体内容请见附件)
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