| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月09日 14:55 |
作者： |
张鹏 |
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一周市场回顾：
4月中旬开始的调整步伐并未在5月中止，市场期盼的红五月也未能迎来开门红。在5月假期后的四个交易日中，A股整体下跌1.32%，股指回到了3月行情发动前的位置。采掘、有色、交运设备、金融服务、建材等5个板块分担了绝大部分市场的跌幅，其中有色金属和采掘板块跌幅明显高于其他板块。前期强势板块的回调可能刚刚开始。
本周市场观点：
我们对市场谨慎的出发点，基本体现在三个问题上：国际流动性和商品市场的拐点风险；受宏观因素影响而导致企业盈利低于预期的风险；出于调结构和控通胀原因，管理层调控措施强于预期的风险。其过去两周内出现短期共振效应，促成了市场自3186后的又一次断裂式调整。2010年上市公司营收增长35%，净利润增长38.5%，扣除金融行业后，营收和净利润分别增长37%和49%，单纯从财务角度而言是增长迅速的一年。但更重要的是存货的快速上升可能是企业资金压力增大，且未来盈利存在不确定性的重要原因。我们判断2011年上市公司利润增长水平预期在16%-17%左右，这意味着目前市场一致的盈利预期有较大的下降空间。下游消费类行业中的食品饮料、传媒、个人休闲消费品等增长潜力较好；中游制造中的电气设备、化工、航空航天制造等景气依旧。
从三大因素的推演来看，短期内再度出现共振效应的可能性较小。
因此，短期内能够产生较大影响的因素还是来自新的宏观调控措施，及市场对其的反应。但我们偏向于认为，目前市场处于弱势状态，反弹的时间和空间都可能是有限的。在反弹过程中的投资机会主要来自前期超跌板块的兴起，并注意回避领涨板块的轮动式调整。
（具体内容请见附件）
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