| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月11日 15:36 |
作者： |
谢亚轩;赵文利 |
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事件：
根据中国海关总署2011年3月10日公布的数据：2011年2月份，我国进出口总值为2007.8亿美元，增长10.6%。其中出口967.4亿美元，增长2.4%；进口1040.4亿美元，增长19.4%。由于春节长假的影响，导致2月份出口增长步伐明显放缓，当月出现73亿美元的贸易逆差。
评论：
1、我们认为2月进出口增速出现大幅波动的主要原因还是在于春节因素的影响，由于春节恰好在2月月初，所以造成进出口抢报关的情况，导致1月进出口增速大幅上升，而2月本身工作日较少，再加上部分进出口已经前移至1月，所以整体出现大幅回落的情况。综合来看，1-2月出口累计同比增速21.3%，进口累计同比增速36%。如果将1-2月合并来看，可以剔除春节因素的影响，出口累计同比增速基本符合我们的预期，而进口增速略超我们的预期。在当前大宗商品价格持续走高，通胀预期维持高位的情况下，年初进一步加库存行为使得进口增速上升特别显著。综合季节因素、基数效应和国内外经济形势，当前进出口同比增速逐步向下收敛的走势基本明确。
2、一般贸易出口占出口比重为43.1%，加工贸易出口占比为49.6%；一般贸易进口占进口比重为58.1%，加工贸易进口占比为27.0%。一般贸易占比单月有所下降，但总体趋势上升，表明国内整体需求仍然强劲。
3、综合重点商品的进出口情况看，消费品和劳动密集型商品出口走势主要体现春节因素影响，而重点商品进口增速相对稳定显示当前需求平稳和通胀因素。
4、从主要贸易地区来看，2011年2月份对主要贸易伙伴的出口同比增速均出现不同幅度的下降，环比增速也基本出现下降走势。2月春节因素影响普遍，但其中，对日本、东盟和韩国的出口增速下滑幅度相对较小。
5、对于国内经济，我们认为经济总体稳定，但是通胀问题和对应的紧缩政策仍将持续一段时间。因此，内需可能会在未来出现一定的波动，从而对进口增速产生影响。当然，内需相对外需更为稳定，这就必然会导致顺差规模的稳步收敛。
（具体内容请见附件）
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