| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月11日 15:34 |
作者： |
李云洁;张捷 |
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中东及北非骚乱引避险情绪，全球资金弃“股”转“债”。上周周EPFR全球追踪的债券型基金净吸收资金20.9亿美元，股票型基金净赎回4.07亿美元（其中新兴市场股票型基金持续从2008年第三季以来的最长资金流出），货币市场基金流出资金20.2亿美元。全球债券型基金创下了自去年十月中旬以来最好的一周，其中，欧洲债券型基金结束了连续20周的资金流出，美国和新兴市场债券型基金资金净流入。货币市场基金保持最近的趋势，全球货币市场基金和美国资金净流出，而日本和欧洲货币市场基金资金流入。
惧通胀资金逃离新兴市场，续神话俄罗斯一枝奇葩。新兴市场股票基金遭受连续六周资金流出。“金砖四国”股票型基金第14周资金流出，巴西和中国的股票型基金分别为连续六周和7周的资金流出。尽管俄罗斯通货膨胀率已经到两位数，但得益于其大量的石油储备，俄罗斯股票型基金已经连续14周资金流入，而其他中东非地区股票型基金表现均不佳。
EPFR全球追踪的发达市场股票型基金在九周时间内第八次资金流入。欧洲股票型基金创造了23周里最高的资金流出记录，主要是因为投资者开始担心ECB将于第二季度上调利率来抑制通货膨胀。日本股票型基金本周资金流出，这是8月份下旬以来14周里第一次且最大的一次资金流出，美元最近的疲软和日本国内的政治更迭是其主要影响因素。受预算赤字缩减计划影响，美国股票型基金上周资金净流入。
地缘政治及美元走软令国际油价飙升，能源及商品行业成资金宠儿。原油闲置产能的下降以及美元走软令国际油价飙升，从1月26日开始这两个基金共吸引资金流入129亿美元，占EPFR追踪的全部行业基金比重超过85%。能源部门的基金创造了85亿美元的资金净流入记录，超过了2005年的全年。与此同时，商品行业基金平均每周净流入资金6.1亿美元。紧随油价攀升而来是美元的走软，在两次重大的石油冲击(1973年和1979年)中美元都呈下行趋势。我们认为，国际油价的飙升和美元走软将令美国成本型通胀压力上扬，伴随美就业复苏加快，美联储紧缩预期或提前出现。中东局势缓解及美联储紧缩预期是促使国际油价回落的基本力量，而后者取决于国际原油价格走势以及成本压力的传导状况，故目前一切系于中东及北非局势进展。
发达欧洲国家债券市场迎来春天的暖意。尽管围绕24-25日的欧盟成员国领导人会议关于解决欧元区债务危机的一揽子方案的决议还不确定，欧洲债券型基金自2006年10月的第二周以来首次资金流入，流向全球债券基金中的资金平均超过三分之一流入发达欧洲国家。这表明对于欧洲市场而言，市场目前对债务问题担心已经基本缓解，欧元区通货膨胀率以及ECB的利率决议是主导欧元及市场走势的主要因素。我们认为，主权债务问题是ECB紧缩货币的主要掣肘因素，对待通胀问题虽然ECB鹰派立场坚决，但在实际的升息决策中ECB将会慎之又慎。
风险提示：利比亚等中东非国家冲突升级引国际油价继续飙升
（具体内容请见附件）
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