| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年03月01日 15:32 |
作者： |
魏凤春;胡艳妮;黄文涛 |
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内容摘要
2011年中国经济进入中周期复苏加速期，是新经济周期的前端，又是旧的政治周期的末端。在近二十个月的时间，高增长低通胀的“黄金十年梦”可望实现。
2011年中国经济嬗变为主，冲击在前。三月后，冲击式弱，嬗变渐强，紧缩触底，政策走势柳暗花明。上半年确定的宏观背景是：通胀可控、增长确定、流动性强于预期。
通胀可控：1）因最高决策层加强社会管理，稳定压倒一切将通胀由经济问题演化为政治问题的风险消化为无形。2）同时，基于利益结构调整的制度手段取代总量性的货币紧缩能够真正地控制通胀，2011年通胀高峰已过。
增长确定：1）中国经济正处于被动型库存重建的小周天，上中下游已经打通，主动型的库存重建正在孕育。2）紧缩的滞后效应在上半年并没有无显性化，在紧缩不良后果的端倪出来之前，紧缩政策触底。3）未来3到6个月是房地产商的紧张时刻，或是房地产市场的冬天，但却是保障性住房建设的春天和夏天，2012年之前不是房地产风险暴露的时刻，也不是地方财政暴露的时刻。4）政府两会后鼓励民间投资可对冲紧缩可能引致的风险。
流动性强于预期：1）央行信贷紧缩现在已经处于临界点，最晚在二季度会放松，而且提前的可能性会加快。2）M2增速被低估。重估的M2增速在18.54%，依然处于高位。3）中国的稳定是国外避险资金最大的指路灯，热钱是资本市场最重要的活力之一。
系统性风险不存在：1）滞胀局面不可能出现，通胀是真正可控的。2）民生投资是可期待的。保障性住房必将完成，而且会超额完成。保障性住房是投名状，是军令状，也是委任状。3）在稳定压倒一切的背景下，以利益让渡为主要内容的变革将会加快，中国经济从小周天到大周天的过渡的障碍正在移除。4）中国是安全的，资金不会外流。
因此，二季度是难得的做多良机。
（具体内容请见附件）
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