| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 15:26 |
作者： |
郭艳红 |
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上周末的加息预示一季度可能进入政策密集调控期，前期强势板块将面临调整压力;政策前瞻性出台使得明年经济过热风险显著降低，经济将更稳健复苏，更多反映实体经济的大盘权重股有可能出现阶段性机会，即在经济上行周期中的加息不会改变股指趋势，上周末的加息有可能使得市场出现短暂的风格转换，关注加息受益板块。展望11年，核心关注因素将有政策退出转为通胀变化，风格表现上，大盘股有阶段性机会，但主趋势在业绩可以兑现的中小公司;行业表现上，传统行业面临阶段性机会，但主趋势在产业软化方面。
加息意在宣示管理通胀预期决心。加息在市场预期之内，从对实体经济影响看，在于宣示管理通胀的决心;将降低经济过热风险。明年中国过热风险远大于萎缩风险，因此较早采取措施，减少政策时滞性是比较明智的举措，否则等待经济出现明显过热再采取极端措施应对，将加大经济波动，这也是此前市场主要担忧之一;上行周期中的加息不影响股市趋势。目前经济处于复苏确定阶段，加息措施将降低过热风险，不会改变中长期上涨趋势，仅对短期产生影响。
2011年主要因素展望。主导因素变化，2011年关注结构调整实质性进展。
09年关注4万亿投资进而新增贷款，10年主要受退出政策影响，从影响因素看，今年已经出现了结构调整因素对市场影响，但仍然处于概念阶段，明年关注实质性产业结构推进以及区域经济发展。风格变化上，大盘股存在阶段性机会，但主趋势在业绩可以兑现的小盘股;行业变化上，传统板块具备阶段机会，但主趋势在产业软化方面，关注服务化、高技术化及融合化。
本周市场，加息预期兑现，从经济上行周期中的历次加息影响看，加息不会改变股市上行趋势，但加息可能预示政策进入密集调控器，未来市场仍将以结构性机会为主，近期逐渐关注反映实体的权重板块。
板块选择，加息意在管理通胀预期，前期通胀类板块将承压，加息可能成为市场短期出现风格转换的契机，加息过程也是确认经济稳健复苏过程，与实体经济密切的权重股将有所表现，关注受益板块，如银行、保险等。
（具体内容请见附件）
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