| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月27日 15:35 |
作者： |
张继袖 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。
点评：
央行选择在2010年结束前加息，保护银行利差。此时加息是银行收益最大，成本最低的时点，因为1月1日贷款重定价，加上活期存款再次维持0.36%的水平，保护了银行利差。
本次加息行业净息差整体上行。我们计算，本次加息后上市银行净息差上行1-8个BP，北京银行弹性最好，其次是宁波银行和招商银行。
明年上半年不应该再加息。对于此次加息，政策意图主要在于明年上半年CPI翘尾因素还存在，有加息压力，如果明年上半年加息，银行成本提高，收益降低，不如选择在12月加息。如果这种猜想成立，明年上半年就不需要再加息，如果加息，在经济比较脆弱时，过于严格的政策调控显然是下策，建议清仓观望。
投资建议。加息利好银行净息差，本次加息时点选择也有保护银行的意图。但是加息会伤害大多数行业，在经济增长尚存不确定性时，频繁加息对谁都不是好事，从目前数据看，暂维持行业中性评级，重点推荐农业银行、光大银行和宁波银行(理由参见我们随后的临时策略)。
（具体内容请见附件）
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