| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 10:26 |
作者： |
|
| |
主要观点：
加息体现控制通胀的决心。11年CPI可能接近4%的水平，未来一年物价上涨压力较大，控制通胀水平是宏观调控的重要任务。12月份物价总体虽有所回落，但月中有所反弹，同时，房地产价格涨势延续，两者催生政策进一步收紧。而经济复苏的巩固也为加息提供了空间。
此次加息表明央行推动货币政策回归稳健的坚决态度。
加息在央行分支行领导人会议后第二天即推出，表明要求统一思想，坚决贯彻稳健货币政策。
当下加息也是前期数量化工具失效和市场预期推动下的政策被动选择。市场利率不断抬升，银行资金偏紧；公开市场操作上央票1个月内地量发行，价格工具成为不得不做的选择。而12月份以来，市场对加息的预期不断提高，央行不加息将被市场误读为政府为稳增长而“投鼠忌器”，加息也可以认为是监管层对市场预期的确认。
“内”紧“外”松的货币政策格局使得加息必将搭配数量工具，以回收流动性。欧美日继续维持宽松货币政策，加上人民币升值预期，热钱将继续流入。加息同时将继续使用数量工具将是必然。。
加息周期到来。加息频率和力度仍取决物价和经济走势。
由于货币条件宽松于2004年和2006年，但经济增长弱于2007年，因此，本轮加息频率应高于2004和2006年，但弱于2007年。鉴于物价在2011年下半年回落到3-3.5%之间，仍有加息1-2次的可能。
数量工具将创新使用，差别准备金率动态调整或成常态，并成主要操作工具。差别准备金率动态调整将迫使各银行的信贷按照监管层要求投放，否则就被调整。差别准备金率将在短期内成主要的数量工具，但若热钱流入过多，物价继续快速上涨，不排除全面提高准备金率0.5- 1个百分点。而国债和定向央票等也有可能推出。
鉴于春节临近和物价有所回落，春节前再度提高两率的可能性相对较小。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
