| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 15:23 |
作者： |
高利 |
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事 项：中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，使一年期存贷款利率上升至2.75%和5.81%。这意味着2010年六次上调存款准备金率、一次加息之后，央行再次启动加息动作。
主要观点：央行选择在市场对于元旦之前加息预期弱化的时点进行加息，显示货币政策加速回归常态化，政策紧缩的密集期提前来临，“三率齐发”可期。
本次加息出发点有三：一是2011年美国经济有望从结构性复苏转向全面增长，部分释放了外部需求的不确定性;二是明年作为“十二五”规划开局之年，经济增长的上行风险大于下行风险;三是热钱流入的影响因素可能短期有所缓解。在中央扩大进口的战略指导下，人民币汇率升值幅度加大将是明年上半年可以见到的重要动向。一旦决定允许汇率升值幅度加大，利差则可能成为热钱流入中居于次位的因素。
对比年内两次非对称加息，本次加息三个月和半年期存款利率上调幅度超过上一次，反应了决策者进一步前瞻性控制通胀预期的信号;中长期贷款利率调整幅度更大，显示本次加息更为强调对中长期贷款的管理，显示了央行通过提高利率以“保持贷款总量合理适度增长”以及落实房地产调控政策的决心;贷款利率提高有助于抑制信贷过度扩张所导致的经济过热风险，从而避免PPI上涨传导至CPI，引发全面通胀;? 本次加息选择在岁末年初时点进行，主要是考虑在下一个通胀高点来临之前，前瞻性地抑制通胀预期;同时在年末的时点加息，意味着2011年元旦起，各项贷款的利率将以新的基准利率整体上移，有助于抑制房地产需求的，加强地方政府的债务性管理。
（具体内容请见附件）
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