| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月06日 14:42 |
作者： |
伊磊 |
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主要观点：
全球经济视点：本周美国方面，经济数据不佳，PMI指数小幅回落，11月份就业率非降反升，10月份工厂订单大幅度下滑为0.9%，创下近五个月来最大单月跌幅，唯一较好的数据为10月份建筑支出，环比增长0.7%。美联储主席伯南克发表言论，指出美联储当然有可能在6000亿元美元的基础上进一步购买资产，也就是说美联储会进一步购买国债，QE2未必会弱化甚至会推出QE3，尽管伯南克同时表示在适合的时候收紧政策，但根据目前美国经济形势，特别是就业数据依然疲弱，在一段时间内很难收紧政策。我们认为，尽管三季度数据表现良好推动了美元的短期走强，但美国经济复苏的根基还不牢固，消费增长需要就业率的提升，这将影响美联储货币政策的导向，美元继续走软或是年底前的主要表现。欧元区方面，三季度GDP增长大幅度放缓，环比增长仅为0.4%，年率增长回落至1.9%，但消费贡献有所提升，10月份欧元区销售同比继续上升，欧美经济均出现复苏疲弱迹象。
主要经济数据点评：本月两个PMI指数均继续反弹，略超出我们的预期，由于汇丰PMI已经剔除季节性因素，因此制造业整体反弹之势基本确定，制造业二次探底之忧暂无，经济基本运行较为稳定，这为政策下一步回归稳健解除了担忧。但我们注意到非制造业商务活动指数大幅度下降，已经是连续三个月下滑，并创9个月新低，商务活动在一定程度可以反映出经济的活跃度，如果再进一步持续走低，需要考虑经济恢复的可持续性。
重要经济政策解读：本周宏观政策方面主要是集中于对中央经济工作会议的定调，由于各方面原因，预计正式召开在12月10左右，我们认为可能在11月份数据出来前后，确立各方面的数据，如通胀率和工业增加值等之后，定调明年经济。本周召开的中央政治局经济工作会议，基本将明年宏观政策定为“积极的财政政策和稳健的货币政策”，货币政策已经从适度宽松回归到稳健，明年经济为十二五开局之年，“稳增长调结构管通胀”仍然是政策管理的目标，产业方面重点在于发展战略性新兴产业，实施区域发展总体战略，民生方面则强调加强房地产市场调控。
下周关注要点：下周国内将公布11月份宏观数据数据，并在周末召开中央经济工作会议。美国方面需要关注进出口和消费者信心数据。
（具体内容请见附件）
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