| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月14日 13:57 |
作者： |
谢亚轩;赵文利 |
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事件：
根据中国人民银行2010年10月13日公布的数据：9月末，广义货币（M2）余额69.64万亿元，同比增长19.0%，增幅比上月和上年末分别低0.2和8.7个百分点；狭义货币（M1）余额24.38万亿元，同比增长20.9%，增幅比上月和上年末分别低1.0和11.5个百分点；流通中货币（M0）余额4.19万亿元，同比增长13.8%。前三季度净投放现金3610亿元，同比多投放1041亿元。
评论：
1、9月份虽然存在信贷投放短期加快的影响，但是整体上货币供应回归正常化这一趋势没有改变。特别是考虑到央行近期上调六家商业银行的存款准备金率的事实，可以明确央行保持货币信贷适度增长和总量控制的既定目标不会松动。
2、三季度信贷投放基本符合我们的预期，在中期策略报告中我们根据全年信贷投放7.5万亿，同时依据维持总量控制和相对均衡投放的政策前提，预计下半年信贷投放节奏将有所加快。
3、从贷款的历史情况推测9月信贷可能会是下半年的高点。据测算，四季度贷款规模为1.2万亿，预计10月新增贷款可能低于4000亿元，11月和12月新增贷款在4500亿元-5000亿元之间。
1、货币供给增速延续趋势回归9月份 M1余额24.38万亿元，同比增长20.9%，相比上月21.9%下降1个百分点；M2余额69.64万亿元，同比增长19.0%，相比上月19.2%下降0.2个百分点。M1、M2增速差距继续缩小。9月份净投放现金3610亿元。
9月份虽然存在信贷投放短期加快的影响，但是整体上货币供应回归正常化这一趋势没有改变。特别是考虑到央行近期上调六家商业银行的存款准备金率的事实，可以明确央行保持货币信贷适度增长和总量控制的既定目标不会松动。
2、三季度信贷投放节奏有所加快基本符合预期9月份新增贷款5952亿元，与上月5452亿元相比增加500亿元，三季度合计新增贷款6.3万亿。三季度信贷投放基本符合我们的预期，在中期策略报告中我们根据全年信贷投放7.5万亿，同时依据维持总量控制和相对均衡投放的政策前提，预计下半年信贷投放节奏将有所加快。同时，从贷款的历史情况推测9月信贷可能会是下半年的高点。
据测算，四季度贷款规模为1.2万亿，预计10月新增贷款可能低于4000亿元，11月和12月新增贷款在4500亿元-5000亿元之间。
（具体内容请见附件）
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